| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2010年02月01日 12:45 |
作者： |
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目前市场风格已经开始逐渐转向大盘股，未来这一趋势仍将延续，长期来看估值合理的大盘股将有较好的相对收益。
原来我们看1月份，主要是从基本面角度看股市，那时候我们认为在经济领先指标仍处上升趋势时，市场还不会出现回调，并将1月份定义为博傻行情。投资者应以谨慎的情绪参与市场博弈，股指期货推出是关键事件，可能会引发市场出现泡沫化，但时间表推出后首个交易日的高开低走显示新入市资金远低于预期,大盘股行情未得到有效激活，这也导致了投资者泡沫幻觉的破灭。
幻灭的原因，我们想，就是政策的调整力度和速度超出预期：一方面银行在月初无节制的放贷;二是房地产政策力度大，节奏紧。
而近期市场信息让我们的预期发生了很大的变化，在2月份，我们恐怕要说，2008年底开始N形走势已经结束。
2月份的三个疑问
2月份如何看?有这么几个疑问。
首先是2月基本面：是否又到界定经济状态时?
货币供应量M2同比增速未来半年内逐月下滑，以新开工为代表的领先指标也将回落，固定资产投资增速呈回落趋势。目前全社会通胀预期比较强烈，但我们认为3-4月份开始，国内的通胀预期将出现缓和。
2月政策面：信贷控制已执行，地方融资平台和全球金融监管成重点。
从2009年7月份政策转向以后，我们认为从信贷规模控制、抑制过剩产能、抑制房地产价格过快上涨、控制新开工项目贷款和均衡安排2010年信贷，对2009年过度刺激部分的修正已经布局完毕，后面主要是细化和执行。
2月资金面：资金压力难改。
未来较低的信贷投放和美元升值将导致流动性双杀，居民储蓄搬家也低于预期，2月市场流动性更趋紧张。估值将在低位徘徊。
N的结束
综上，我们的看法是，2008年底开始的N形走势已经完成，市场对泡沫的幻觉已经破灭，目前市场进入牛市后的震荡整理期。1季度市场将在2800-3200区间维持弱势震荡。紧缩政策的实质性力度及其对经济的影响仍需等待进一步的数据，目前看不到经济二次探底的可能性，2800点应有较强的支撑。如果经济情况低于预期，则市场波动中枢将进一步下移。
从资金角度来看，货币政策的进一步收紧，尤其是2、3月份较低的信贷和美元升值将导致流动性双杀，2月市场流动性不容乐观。投资者应注意控制风险，适度参与反弹或利用反弹减仓。
终究要寻求市场机会
最后，始终要寻求市场机会。
从大盘创出6124的历史高点以来，大盘股已经跑输两年，目前大小盘股比价关系已经达到2003年以来的最低点，最近两周大小盘风格已经开始逐渐转换，预计未来将进一步加速。近一个月微利股和非周期性股跑赢大盘幅度明显下降，开始进入震荡区间。
目前市场风格已经开始逐渐转向大盘股，未来这一趋势仍将延续，长期来看估值合理的大盘股将有较好的相对收益。
尽管风险加大而且有真材实料且估值合理的主题非常有限，但主题投资仍是博取反弹收益的良好标的，我们推荐投资者关注以下3个主题：1.新疆西藏振兴板块——有望在3月份推出强有力的振兴规划，热度仍能延续;2.ST板块—每年年报之前都有一轮 ST股的摘星脱帽行情;3.大宗商品价格下降将导致部分中游制造业受益。
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