| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2010年01月26日 09:33 |
作者： |
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通过前期的介绍，我们了解了股指期货理论价格的无套利定价计算公式，以及股指期货的理论价格与现货指数价格之间存在的联系。在市场实际运行中，股指期货的市场价格将围绕其理论价格上下波动，一旦市场价格偏离了这个理论价格达到一定的程度，投资者就可以利用股指期货合约到期时，交割月份合约价格和标的指数现货价格会趋于拟合的原理，在股指期货市场与股票市场上通过低买高卖同时交易来获取利润，这被称之为股指期货的期现套利交易。
简单举例来说，假设9月1日沪深300指数为3500点，而10月份到期的股指期货合约价格为3600点（被高估），那么套利者可以借款108万元（借款年利率为6%），在买入沪深300指数对应的一篮子股票（假设这些股票在套利期间不分红）的同时，以3600点的价格开仓卖出1张该股指期货合约（合约乘数为300元/点）。当该股指期货合约到期时，假设沪深300指数为3580点，则该套利者在股票市场可获利108万×（3580/3500）-108万=2.47万元，由于股指期货合约到期时是按交割结算价（交割结算价按现货指数依一定的规则得出）来结算的，其价格也近似于3580点，则卖空1张股指期货合约将盈利（3600-3580）×300=6000元。2个月期的借款利息为2×108万元×6%/12=1.08万元，这样该套利者通过期现套利交易可以获利2.47万元+0.6万元-1.08万元=1.99万元。
期现套利对股指期货市场和股票市场均具有重要的意义。一方面，因为股指期货市场和股票市场之间可以套利，股指期货的价格不会脱离股价指数而出现较大的偏离。另一方面，套利行为有助于提高股指期货市场和股票市场的流动性，有利于投资者的正常交易和套期保值操作的顺利实施。
（本专栏由中国金融期货交易所供稿，内容仅供参考，不作为投资依据；涉及业务规则的内容，请以正式规则为准。）
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