| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年01月26日 04:14 |
作者： |
孙小杰 |
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价格发现功能是期货市场的基本功能，股指期货市场也是如此。没有价格发现功能，套期保值、回避风险的功能也就无法实现。价格发现功能是指在股指期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。股指期货价格反映了市场参与者对未来的股票现货价格的预期。
股指期货市场具备形成真实价格的必要条件，如买卖双方供求的集中、充分的流动性、市场的秩序化、公平竞争等，使得信息集中、市场透明，价格真实反映供求关系。股指期货市场集中了来自各方市场参与者，其中既有投机交易者也有套利及套期保值者，在带入场内大量信息流基础上形成的交易价格能客观地反映供求变化。同时，股指期货市场还提供了严格的交易结算规则、法律保障如禁止垄断操纵市场、平等竞争、竞价制度等，使形成的价格能真实地反映供求双方的意向和预测。
股指期货的双向交易制度、T+0交易制度也可以提高成交量，增加入市投资者数量和扩大市场容量，使股指期货更快地反应市场信息。由于在活跃的市场里产生较高的流动性，有利于降低投资者的转让成本，提高市场效率，最大限度地使交易价格接近于真实价格。股指期货还具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。
股指期货价格的形成机制检验了众多交易者对未来股票市场状况的预期。 由于投资者关注各种信息和宏观经济等因素的预期对期货市场的影响，因此股指期货对信息和宏观经济的预期反映比较敏感，其价格波动会快速地传递到股票现货市场，缩短了信息和宏观经济对股票市场发生作用的时滞性，从而也提高了现货市场的价格发现效率，从这个角度来说，期货市场对现货市场具有价格发现或引导作用。
在非交易时间发生的事件、政策面消息或外盘走势都会对股票市场开盘后产生影响，因此中国金融期货交易所规定，股指期货交易时间比股票早15分钟开市，晚15分钟休市，便于投资者借鉴前15分钟走势来指导当日股票操作，利用期指的价格发现功能更好地管理风险。
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