| 来源： |
投资与理财 |
发布时间： |
2010年01月14日 14:19 |
作者： |
张建锋 |
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大部分投资机构认为2010年A股市场震荡不可避免，单边走势将不会出现，机构预测的点位集中于2200点-4500点区间，也有机构预测最高可到5000点。在投资策略中，"大消费"成为2010年机构的最爱。
2010年的股市何去何从？本刊统计了国内40多家机构发布的2010年策略报告，为投资者提供一份参考。
对于2010年的A股市场，大部分机构都认为震荡将不可避免，单边走势不会出现，先上升后调整也是众多机构的观点。
包括申银万国、中信证券、东方证券、宏源证券在内的绝大多数机构对2010年上证综指的点位预测集中在2200点-4500点区间内。其中，最高看至5000点，最低看到2000点。
行业配置方面，"大消费"取代2009年的行业王"大基建"，成为2010年机构的最爱。
先上升后调整
在机构对2010年A股走势的判断中，"震荡为主"、"或将在震荡中上行"是出现频率最高的词语。
机构作出上述判断的依据主要有两点：首先，中国宏观经济将进一步复苏，在此背景下，企业的盈利能力必将进一步提高；其次，受刺激政策退出、外需变数等诸多不确定性因素影响，股市上行趋势中将伴随宽幅震荡。
对于影响2010年行情的不确定性因素，兴业证券认为：一是人民币升值预期、融资融券及股指期货预期等因素推升估值；二是融资压力、经济刺激政策退出、产业资本出逃等因素挤压估值，这些因素将导致2010年股市的震荡行情。
诺安基金认为，A股或有大震荡。2010年宏观经济和政策面临固定资产投资增速低于预期的可能性、消费能否持续超预期、货币供给和政策调控等五大不确定性，而这些不确定因素一旦"超预期"，必将引发股票市场大幅震荡。
多数机构都表示，今年出现"虎头"行情的可能性很大，主要原因是上半年为政策密集发布期、银行放贷高峰期，企业盈利的同比增速必将很高。而对下半年行情，机构则多表示回调后震荡上升或很难看清。
中信证券表示，从2009年12月份至2010年4月、5月份，国内GDP、企业业绩增长都会快速回升，CPI在出现向上拐点后，对资金也会呈现正面刺激作用，A股市场环境都会比较乐观。而从二季度中期开始，市场可能进入敏感期，因此全年市场走势将呈"N"型变化。
申银万国也表示，预计股指将在一季度的前期遇到年内的第一个高点，然后回落；在二季度筑底回升，到下半年继续震荡向上。
国泰君安则明确表示，"2010年A股难现长牛"，预计将会是稳定增长、适度通胀的一年，市场呈现震荡行情。年初周期性行业回暖带来经济景气并演绎跨年度行情后，3月份-6月份中可能出现调控，下半年仍不明朗。
最高看至5000点
尽管在预测2009年市场点位时，机构集体"看走了眼"，但对今年市场点位的预测仍是热情不减。
在所有机构的A股点位预测中，中信建投似乎最为乐观。中信建投认为，2010年市场将延续2009年的上涨态势，经济复苏将支持股指继续攀升，尽管目前A股PE和PB较国外市场存在一定高估，但就A-H溢价来看，仍接近2008年指数最低时的低点，预计2010年上证指数最高将探至5000点。但同时，中信建投对股市低点的预测也很低，为2300点，其预测的最高点与最低点相差2700点，这在所有机构中也是最大的。
与中信建投接近，预测上证指数将超过4500点的机构，还有东吴证券、光大证券、渤海证券等。
有人乐观，有人谨慎。
西南证券预测2010年A股市场的低点为2000点，这在给出明确点位预测的机构中最低。其在2010年投资策略中表示，2010年指数的运行可能呈现U型震荡，年初或有上冲可能，但时间短暂，力度有限，高点在3600点；之后随即步入下跌，低点可能出现在年中，底线在2000点附近。
与西南证券相似，德邦证券也很悲观。其首席策略分析师雷鸣认为，在2010年上市公司赢利增长20%的情况下，国内股市估值下限是PE约15倍，PB约2倍，若触及估值下限，上证指数约为2400点。预期今年上证指数波动区间大约在2400点到3400点，呈V形走势，重要低点大概率出现在六七月间。其预测上证指数的天花板为3400点，这在所有机构的预测中最低。
"大消费"成新宠在
"稳增长、调结构、防通胀"的宏观政策定调后，2010年国家将出台更多的政策刺激消费，成为机构的普遍共识，"大消费"概念取代2009年的行业王"大基建"，成为2010年机构推荐最多的行业。
中金公司表示，消费增长将是贯穿2010年全年的投资主题，建议超配保险、地产、零售、汽车、家电以及煤炭、工程机械、建材等品种。
申银万国认为，受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费、机构投资者更加偏好、相对估值便宜等因素，消费品板块的进攻性正在展现。2010年，申银万国首推的3个行业是房地产、医药、煤炭。
银华基金也看好大消费概念，认为随着工业化水平的提高，人均资本存量的增速开始放缓，中国正逐渐接近消费在经济中占比上升的临界点。预期2010年两会期间会出台一系列的措施，落实中央关于增加居民收入、刺激消费增长的决定。以此为契机，未来几年会迎来汽车、家电、医药消费的高速增长期。
此外，看好"大消费"概念的机构还包括中信建投、海通证券、中邮基金、鹏华基金等。
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