| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2010年01月13日 10:51 |
作者： |
钟国斌 |
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２００７年，华夏大盘精选基金经理王亚伟管理的华夏大盘精选以２２６．２４％的收益率夺得股票方向基金收益率冠军，比第二名中邮优选高出３２．２６个百分点。２００８年Ａ股单边下跌，王亚伟早在２００７年四季度就开始减仓，全年华夏大盘精选净值跌幅仅为３４．８８％，位列合丰成长之后屈居亚军。２００９年，王亚伟管理的华夏大盘精选以１１６．１９％的收益率夺得年度收益率冠军。这已是王亚伟连续三年投资业绩排名前二位。国际权威的基金评估机构晨星中国研究中心厉海强日前对王亚伟的投资风格发表了看法，其中一些观点或对投资者买卖股票有参考价值。
记者：目前市场上有不少人钟情于炒作王亚伟概念股，您怎么看这一行为？
厉海强：一位基金经理的名字能够成为股票市场上的概念，这表明王亚伟的选股能力已经得到很多人的认可，甚至已经到了被追捧的程度。投资者如果仅仅因为王亚伟买入而买入某个股票，则隐含着比较大的风险。首先，这个信息被公布出来已经过了一段时间，市场价格可能已经发生变化；其次，王亚伟本身也是在做一个组合，购买单个股票的效果跟组合的差别很大，对于单个股票而言，他也会有很多不成功的投资。
记者：王亚伟选择股票的逻辑是什么？
厉海强：个人认为王亚伟成功的关键在于其对公司价值的评估能力，也就是他强调的多角度对公司进行估值的能力，他可能有一个或几个较为独特的角度对公司价值进行评估，从而可以提高估值的准确性，并提前于市场发现投资机会。
对于公司价值的判断，王亚伟主要强调的角度有三个，一是从行业成长性的角度去看待一个企业；二是寻找隐蔽资产和隐蔽价值；三是被并购的价值。关于前两条，很多基金经理应该已经做了很多，但第三条，对于并购价值的判断，可能是王亚伟比较独特的。当然，他的成功，也离不开他的风险管理方式，也就是组合投资，将重组股的不可控风险变为了可控。
记者：他选的重组股有什么特点？
厉海强：王亚伟在重组股方面的投资最为人所称道，在这方面的投资他表示主要依靠三点：公开信息、合理推测、组合投资。如果公开信息不够充分，他就加上合理的推测，重组方和被重组方都有各自的利益诉求，换位考虑一下，很多疑问都可以迎刃而解。
查看王亚伟实际投资过的股票，有些特点，很多时候都是投资于一些业绩比较差，甚至很长时间都难以看到好转迹象的公司，最后却重组成功，上演乌鸡变凤凰的故事。关于这些投资，有些是上市公司比较小，而母公司比较大，有资产注入可能；有些就是如一些媒体总结的，以前重组失败了，但有很大可能再次重组的。
记者：王亚伟选择重组股，为什么他能运气这么好？
厉海强：我觉得这主要是靠他的风险管理方式，王亚伟通过组合投资的方式，将不可控的风险变为了可控制，从而可以分享其中巨大的收益。例如对于一个有百分之六七十重组可能性的公司，如果投资于个别公司，失败的可能性还是不小，但是如果同时投资于十个以上类似的公司，尽管可能有少数失败，但只要大多数是成功的，就可以获得比较好的收益。
记者：他的卖出原则大致是什么？
厉海强：有过投资经验的人可能有这个体会，卖出是比买入远为困难的任务。对于价值投资者而言，买入原则一般都比较类似，即都是在保证一定的安全边际下买入，但卖出原则不尽相同。大体有两类典型的方式，一类是在股票价格回到合理估值的范围就会考虑卖出，并将资金转移至其他被低估的股票，比特林奇应该就属于这一类型。第二种是一旦买入之后就几乎永不卖出，只在严重高估或基本面变差的情况才卖出，费雪和巴菲特主要采用的应该就属于这种方式。从王亚伟自己反复强调的观点来看，他属于前者。
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