| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2010年01月11日 14:07 |
作者： |
薛玉敏 |
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《投资者报》记者 薛玉敏
如果说中信建投是券商中对2010年投资策略预测最乐观的代表，安信证券则是最谨慎的典型。
“今年将是震荡市，沪指波动区间在2700点~3700点，突破3700点的概率很小，一旦出现就是一个很好的卖出点位。”安信证券研究所所长李勇1月6日在接受《投资者报》记者采访时表示，从历史上经验看，在宏观经济面临调整压力和流动性趋弱的年份里，资本市场都难有优异表现。
宏观经济将面临调整
李勇之所以对2010年市场保持谨慎，最大原因来自对中国经济的担忧。
“目前，全球主要经济体的经济复苏过程差不多都在V形的右侧，到今年上半年，重要的经济指标就可以达到历史的均值。”李勇说，“在V形复苏完成后，宏观经济发展情况通常会出现分化，一种是经济增速转入台阶式下降，一种是复苏迅速转入繁荣周期。”
李勇担心地说，决定经济增速能否维持的投资和出口占GDP比重，已经或者正在走过拐点，如果消费占比不能快速上升，中国经济出现台阶式减速的风险正在加大。”
不过，李勇也认为上市公司利润会有不错的表现。按照企业盈利30%的增幅计算，指数上升空间约16%，也就是3700点水平。
流动性充裕程度明显下降
李勇告诉记者，今年流动性充裕程度明显下降也是导致他对市场谨慎的重要因素。
“去年下半年信贷收缩并不算剧烈，但市场反映已经相当强烈了。何况今年市场普遍预测的8万亿还是对银行信贷能力最乐观的估计，信贷收缩是非常危险的一个信号。”李勇说，根据顺差和资本流入带来的增量，以及实体经济复苏对资金的消耗，今年的流动性供给将下降7个百分点，流动性充裕程度将有明显的下降。
在李勇看来，当流动性供给和其与GDP增速差两个指标同时下降时，A股市场都会面临很大的压力，这时上市公司的盈利增长因素反而退居次要地位。“这是经过历史验证的，如1999年的2月份、2003年的2月份、2007年的四季度。”李勇说。
有人称，伴随着美元贬值和全球宽松的货币政策，大量热钱会涌入中国市场，这将会成为2010年流动性增加的重要因素。李勇对此却深表怀疑：“去年以来，由于出口部门的压力，人民币有效汇率实际上出现了较大幅度的贬值，并且在2010年前景也不明朗，人民币资产的吸引力远不如过去。”
淘金低端消费股
在“保增长、调结构、扩内需”的政策基调下，“促消费”已在2010年被置于新的战略高度。但在李勇看来，只有中低端的消费行业才具有投资价值，涉及的行业包括商业零售、家电、电子以及日用品，对高端消费或者是大消费的概念目前持保留态度。
“高端消费主要与资产泡沫相关。如高档房产和高档汽车的繁荣以资产泡沫为基础，如果明年股票指数不出现明显的上行，高档房产和汽车很难卖掉，这一现象将有可能在明年的3月到5月之后显现出来。”李勇说，“由于我国中低端收入人群的收入正在刚性化，尤其是农村被忽视的消费需求开始逐步释放，家电、空调、抽油烟机等低端消费品的需求会猛增。”
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