2009年，A股市场逐渐复苏。

　　2010年，股市大幕拉开后，投资者如何能“破开迷雾”？

　　近日，多家基金公司陆续公布2010年投资策略报告，我们并不是建议投资者盲目跟风，但大家不妨以此为借鉴，确定你的年度投资策略。

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　　2009年中国经济的V型反转

　　大成基金2010年投资报告中指出，受国家4万亿投资、信贷规模超预期、十大产业振兴规划以及区域经济政策等系列政策的刺激，中国经济2009年实现V型反转，表现抢眼。

　　2009年中国经济前三季度同比增长7.7%，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%；在固定资产投资层面上，房地产投资异军突起，极力地拉动了整个固定资产投资以及相关的下游产业；消费层面上，四季度基本上维持了三季度的强势增长。

　　整体上看来，中国的宏观经济目前已经接近潜在产能水平，宏观经济处于“正向加速和内在回升的酝酿期”，制造业投资能否反转以及消费在多大程度上加速将决定中国经济再次加速的关键时间点。

　　银华基金在报告中指出：2009年中国经济实现了V型反转，2010年总体经济环境将好于2009年。从经济构成上来说，固定资产投资增速将会放缓，消费有望继续保持高速增长，其对GDP的贡献度将继续上升，国内消费开始进入一个较长的上升周期，但消费取代投资成为经济的火车头仍需要较长的过渡时间。

　　南方基金认为：2010年仍将坚持经济增长和物价水平“双稳”的方针，一是稳定增长，既要防止增长速度再次下滑，也无必要简单追求更高的速度；一是稳定物价，使消费物价保持在3%左右，防范物价和资产价格的过快上涨。

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　　寻找结构性机会精选优质个股

　　天治基金认为：自下而上的选股思路可能成为2010年获取超额收益的主要途径，在2010年经济发展恢复到危机前的水平后，经济结构的调整和经济增长方式的转变将逐步展开，与此相对应的区域经济、新能源经济、低碳经济、网络经济的发展将打破传统的行业选股思路。

　　银华基金认为：2010年投资策略将从自上而下的资产配置时代，转为自下而上的个股选择阶段。在2010年，宏观经济步入稳定复苏期，波动性大大降低，企业外部经营环境的变动趋缓，同一行业内的不同企业会因竞争能力的不同而逐渐拉开差距，使得自下而上的个股选择尤为重要。

　　南方基金认为：考虑到2010年市场以震荡上行为主，投资策略将从β策略逐步向α策略转变，精选个股显得更加重要。所谓β策略，即在预测市场出现趋势性上涨或下跌时，充分利用仓位控制、股票或行业相对市场的波动性（β值）的大小，尽可能获取高额回报的策略方法；所谓α策略，即在预测市场出现震荡行情时，通过精选个股和行业，降低市场波动风险来获取超额回报的策略方法。

　　兴业全球基金认为：2010年震荡市应灵活应变，需要关注上半年流动性拐点出现后估值向下压力。市场总体估值位于合理区间，却存在结构性差异，大市值股票估值低权重大和小市值公司高估值并存，2010年的投资机会也是结构性的。

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　　预计2010年A股净利润增速近30%

　　银华基金认为：市场对2010年上市公司净利润增速的一致预期在27%左右，这一预期被大幅上调的可能性不大。从影响上市公司净资产收益率的因素来看，2010年，企业费用率的微幅下降、资产周转率的提升，有助于2010年上市公司净资产收益率的提高；不过，毛利率的回落、杠杆率的降低会阻碍净资产收益率的上升，综合考虑以上因素，预计2010年上市公司净资产收益率将小幅扩张。

　　摩根士丹利华鑫基金认为：2010年在温和复苏的假设前提下，从盈利的角度，A股市场具有基本面的支撑的条件。自上而下地考虑主要行业增速，在工业上市公司增长35%，银行增长22%的基础上，2010年整体A股盈利增速有望达到28%。

　　中海基金指出：目前市场一致预期A股2010年净利润同比是28.49%，悲观预测为25%，乐观预测为30%。市场上对2010年的盈利预测已基本到位，对2011年的预测有上调空间，预计在2009年年报及2010年一季报公布完毕前后，分析师可能会第一次大规模修订2010~2011年的盈利预测，时间大概是2010年4~5月，2010年8~9月。

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　　2010年市场进入第五阶段

　　中海基金预测：全年指数大致呈类似“N”型的走势，指数回报集中在一季度和四季度的概率大。一季度的市场环境相对较好，宏观数据和货币供应都较为乐观，年报和一季报行情也会使得个股热点不断；一季度后期和二季度面临可能引起市场回调的原因主要是物价；三季度市场能否有所表现，物价也是关键因素。

　　南方基金认为：一轮完整的牛市一般经历八个阶段，即政策放松、股市见底、经济复苏、盈利回升、通膨抬头、政策收紧、估值高企、牛市见顶。过去的一段时间，A股已经历了前四个阶段：第一个阶段是政策的放松，区间大概在2008年的9月到10月间；第二个阶段一般就是股市见底，其一般是以市盈率的提升开始，在这个阶段，股价会领先于利润；第三个阶段是经济见底，这发生在2009第一季度；第四个阶段，就是2009年三季度，是盈利见底并开始往上走。目前正逐渐步向第五个阶段，可以是CPI回升，也可以是资产价格上升迈进，市场还处于牛市中期。

　　大成基金认为：在经济加速的态势下，认为2010年上半年股市将会获得比较好的回报。与此同时，政府的政策应该会对经济过热有所反应，有可能会扭转投资者的乐观预期。最近股票与基金新开户数也表明市场并没有充分的泡沫化动力，在较长时间的牛市之后，市场需要一段时间的休整期。

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　　周期性复苏行业、消费行业、区域经济

　　南方基金认为：行业轮动是A股的重要特征，在不同阶段依然有不同的行业主线。

　　2010年在行业选择方面，他们主要看好：

　　1.随着美欧经济的复苏进程加快，一季度补库存的需求强烈，我国出口有望大幅超预期，拉动出口相关行业的景气回升，例如航运、机械等。

　　2.固定资产投资增速将有所回落，但房地产开发增速将保持较高水平，看好钢铁、水泥、建筑、化工等。

　　3.看好资产资源类行业，如有色、煤炭及有丰富土地储备的房地产等。在主题投资方面，应密切关注高铁、低碳经济、上海世博会、区域经济等板块的投资机会。

　　摩根士丹利华鑫基金2010年重点关注的细分行业主要包括：

　　建筑机械、钢铁、煤炭、水泥、化工、房地产、银行、家电、医疗医药、高档白酒以及零售业。同时也将持续关注资产注入、兼并重组、区域经济振兴等主题性投资机会。

　　大成基金认为：在行业层面上，他们倾向于看好金融、煤炭、有色、钢铁、航运、化工和零售，也就是说他们更倾向于周期性行业。

　　中海基金建议的2010年行业配置策略如下：

　　第一，基于宏观经济周期下各行业景气轮动：钢铁，航运，农林牧渔子行业，旅游景点，化学纤维。

　　此外，对市场一致预期有可能大幅上调的行业保持关注，择机增加配置，主要是能源、金融和出口相关的行业。

　　第二，战略性新兴经济增长点和兼并重组概念；区域振兴和优化相关与中西部消费相关建议在配置催化剂时点之际增大配置。

　　银华基金表示：今年预期会出台一系列的措施，落实中央关于增加居民收入、刺激消费增长的决定。

　　以此为契机，未来几年会迎来汽车、家电、医药消费的高速增长期。

　　同时，上半年工程机械、钢铁有一定投资机会，二三线地产公司和建筑股也有一定投资机会。

多家基金公司2010年投资策略报告陆续出炉，投资者可适当借鉴

　　合理的投资策略可以让投资者更好地把握2010年的市场形势■本报记者 吴怀宇 摄