| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2010年01月04日 07:49 |
作者： |
马方业 |
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2010股市：在“最复杂的一年”
中接受定位新考验
按照中央经济工作会议的提法，2009年是中国经济发展最困难的一年，2010年将是最复杂的一年。现在，“最困难的一年”的日历已经翻过，“最复杂的一年”到来了。
这种复杂性，就国际市场而言表现在多方面，比如世界性金融危机仍未结束，全球经济到底是平稳复苏、恢复增长，还是会出现再次探底？再比如，全球各国持续一年有余的刺激经济的政策是否要退出？何时退出？以何种方式退出？迪拜、希腊等国家主权信用危机不时爆发，是否又在改变着人们已有的对世界经济前景的乐观预期呢？这些不确定性如同幽灵一样，左右着美元的涨跌，左右着全球资金的流向，影响着中国的资产价格和通货膨账，从而深深地影响到中国的股市。同时，中国经济已经进入世界的“头版头条”时代，投资中国成为国际资本的主要选择，人民币升值压力很大，资产泡沫的形成不可避免，而如何应对人民币升值压力，如何应对日益膨胀的资产泡沫也成为影响政策走向的重要变数。
这种复杂性，就国内来讲，同样表现在诸多方面。2009年中国经济在经历了史无前例的大起大落以后，以最快的速度，最大的规模，启动了经济刺激方案，成功实现了保增长，成功实现了中国经济的V型反转态势。但如此巨大规模的投资也为2010年以及以后的经济发展留下了诸多不确定性。投资贡献率巨大，出口短期内难有大作为，内需消费拉起仍需时日。特别是在目前，房价飙升、CPI抬头并转正、失业等因素仍然在很大程度上制约着消费的快速增长。巨大的投资拉动及信贷扩张，在保增长的同时，也孕育了通胀、产能过剩、房产泡沫等风险。从央行2009年四季度货币政策委员会例会措辞看，首提货币政策要提高针对性和灵活性，前者主要是为了“调结构”,后者主要是为了“防通胀”。货币政策转向已有了较大的可能性。如果说2009和2010年都是“适度宽松”的货币政策，但也会有差别，2009年着眼的是“宽松”，而2010年却是重在“适度”。一旦调准备金率甚至加息，股市必然有较大的波动。
就市场层面来说，首先，融资融券、股指期货等金融衍生品种的出台，将给证券市场带来一场革命性的变革：机构可以不拘泥于此前的只能做多才能赚钱的单一盈利模式上，而是不管市场涨跌，机构均有了赚钱机会；对于中小投资者而言，赚钱就显得不像以前那样容易了。而去年因创业板推出所引发的中小盘股的疯涨行情，在今年可能转换成权重股为主的篮筹行情。2009年末的收尾行情其实就是这样的一种预演。普遍60倍甚至上百倍PE的中小盘股，如果成长性难以为继，那么，它们的价值回归大戏就要开演；目前20倍左右的大盘篮筹股票也会在价值回归与股指期货等标杆作用下被撬起。
胡锦涛总书记在今年的新年贺词中称，中国已经实现经济回升向好。作为对基本面的反映，今年股市走阳应该没有多大的疑问，但象去年那样连续长月阳线走势的可能性不大了。面对“最复杂”的今年，面对即将推出股指期货做空机制的今年，面对年底几乎全流通的局面的今年，股市上涨所采用的形式或许更为曲折更为复杂。
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