将有16只成分股被替换

　　预计明年一季度会有较好表现

　　短期或影响其他284只股票仓位

　　明年1月起沪深300成分股的构成将进行调整,中国中冶、中国建筑等新近发行的大市值品种以及近一年来表现突出的部分品种晋身成分股，而深高速等则被请出成分股行列。沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，可以综合反映沪深A股市场整体表现。在指数化投资理念占据主流的市场中，这次调整相信会带来深远的影响。

　　人物介绍

　　王庆莉———安信证券沈阳十一纬路营业部咨询服务部经理

　　王庆莉指出，此次沪深300成分股的调整，将使其代表性和相关活跃度进一步提高。

　　“新沪深300”代表性加强

　　华商晨报：明年沪深300中16只个股的调整和今年的宏观背景变化有关，如何来理解这种调整？

　　王庆莉：两个较为明显的因素影响到此次沪深300成分股的调整。首先，今年以来一些超大盘新股不断发行，中国建筑和中国中冶毫无意外地入选沪深300的成分股；其次是，房地产市场复苏、医药股持续上涨，使相应板块中市值较大的个股被调入成分股中。

　　由此我们看出，基本面的改善不仅影响到指数的运行态势、上市公司的发展前景，同样也影响到指数中成分股的重新选择和结构调整。

　　根据2009年中报显示，沪深300指数样本股净利润为4514.22亿元，占沪深上市公司净利润总额的92.65%；最近一年沪深300指数分红总额为3205.87亿元，占

　　沪深A股上市公司分红总额的91.98%。

　　沪深300指数成分股主要集中在大市值、交投活跃、行业成长性良好的上市公司中，能反映沪深市场主流投资的动向和收益情况，是沪深市场整体走势的晴雨表。中小投资者也可以通过投资沪深300指数型基金获得基本同步大盘的收益，通过这种分散化投资，分散市场风险。

　　根据沪深300指数的编制规则，中证指数公司在每年1月和7月的第一个交易日会对指数的成分股作定期调整。

　　通过本次调整后，沪深300指数的总市值占沪深市场比例将达到76.82%，流通市值占沪深市场比例达到64.89%，指数的代表性和活跃度进一步提高。

　　明年一季度表现可期

　　华商晨报：股民如何看待新沪深300，如何确定投资思路？

　　王庆莉：由于沪深300指数与上证及深证指数具有高度相关性，并且涵盖了沪深两市指数运行的基本趋势，因此成为机构投资者普遍关注的焦点。

　　从宏观看，目前全球主要经济体的经济复苏过程均已进入V型右侧。基于存货调整和经济主体的适应性预期，2010年全球主要经济体的GDP增速都会触及前期均值，一部分经济体由于维持原有经济增长的基本经济因素受到根本性破坏，潜在经济增长率下降，经济增速会转入台阶式下降，而当前的证据既不支持做出中国经济将转入繁荣周期的判断，也不支持做出中国经济增速将出现台阶式下移的判断。同时，明年上市公司净利润总额和每股盈利创出历史新高没有任何悬念，预计上市公司盈利增速在25%~30％，其中金融业和受管制行业增速在20%~25％，其他行业增速在30%~35％左右；相对于今年，明年国内资本市场流动性的充裕程度将明显下降，从而削弱资本市场吸引力。

　　结合上述宏观情况及政策因素，我们预计沪深300指数在明年表现得相对中性，但是指数在一季度会有较好表现，二季度以后可能会出现震荡回落，而年底则有望出现反弹行情。

　　操作方面，建议超配行业包括农产品、能源、钢铁、建材、交通运输设施、商业零售和家电。而主题投资方面，看好低碳经济以及新疆和上海两个区域板块；风格上，判断明年一季度“大盘股战胜小盘股”的概率仍然较高。

　　或影响另284只股票仓位

　　华商晨报：被调整进入沪深300的个股机会好一些，但被调整出去的个股也不一定就丧失了吸引力，股民要如何理解这一点呢？

　　王庆莉：从国际成熟市场看，只要某只股票被调入指数成分股之列，就会迎来一轮大涨，因为所有投资者都认为指数基金会积极配置，抛售调出股，许多指数新样本股会发力上涨，而调出股则萎靡不振。不过，这种情况在既往的国内市场中表现并不明显，市场始终维持强者恒强的态势，究其原因是，以往市场中沪深300指数型基金份额较少，其他机构投资者并不会在短期内因为指数调整而被迫改变仓位。

　　但今年不同于往年，随着基金规模的不断扩大，截至12月中旬，沪深300基金的资产总额为1000亿元左右，预计用于沪深300成分股配置的资产总额为900亿元左右。假设沪深300指数基金是严格按照沪深300成分股权重进行配置，那么指数基金也会随着沪深300的结构调整进行仓位结构调整，从而对被请出个股的短线走势形成一定压力，而调入个股可能产生短线脉冲式行情。

　　需要引起注意的是，由于此次调入的16只成分股较即将调出的16只个股的市值大，因此其余284只成分股的权重就相对下降。如果指数基金严格按照成分股权重情况进行个股配置的话，理论上未进行调整的284只个股都将被减仓，短期看会对部分个股产生压力。

　　不过从中线角度看，个股股价的上涨依然基于上市公司内在动力及市场整体环境，因此压力及动力都是暂时性的，不会影响其中期走势。而对于“基民”来说，被动地追踪指数可以获得市场的平均收益，同样也要承担市场的风险，因此波段性操作尤为重要。

　　本报记者 郭蕾