| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年12月17日 10:53 |
作者： |
王维波 |
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中证证券研究中心 王维波
上市公司股东减持的公告通常格式是：“接某股东通知，其在某月某日减持股份多少，占比多少”，而对减持理由却讳莫如深。尽管你有减持的权利，但市场难免会进行一些猜测和联想，以至于影响投资者的信心。
今年是股改基本完成后限售股解禁的高峰年，从前11个月情况看，尽管减持比例与往常相比变化不大，但减持绝对量较大，控股股东甚至一些公司高管也加入减持行列，这对许多公司的股价产生了一定负面影响。
中登公司最新数据显示，今年前11个月两市累计解禁股份达到1848.58亿股，比此前几年的全部解禁股1364.32亿股还多484.26亿股；而前11个月股东累计减持372.54亿股，比此前全部减持数量287.1亿股多出85.44亿股。
对众多小非的减持投资者也许只是普通的关注，虽然它们比普通股东多了一点点优势，但毕竟其持有数量有限，更重要的是不控股，对公司运行没有多少实质影响，也没有足够手段影响股价。
但对控股股东的减持，投资者不能不给予特别关注。因为大股东掌握公司控制权和决策权，对公司业务、财务状况以及公司发展态势有着非常透彻的了解，并且对股价有着一定的影响力。因此，在普通投资者看来，大股东减持很可能有着不同寻常的意味。
按一般的逻辑，看好公司则买入，看淡则卖出。因此，大股东的减持很可能意味着其对公司前景开始看淡，或对未来信心不足，至少也表示其认为公司股价已经被高估，有回调可能。跟随抛售也成为不少普通投资者的选择。
事实上，从今年一些大股东的减持情况看，大股东的减持通常会伴随股价的调整，甚至导致较长时间的低迷。如某公司11月25日开始连续四次减持，随之其股价也跌跌不休，从8.46元跌至昨日的7.2元，仅15个交易日跌幅约15%。而某公司董事长减持公告披露后的第二个交易日股价即大跌6.34%，且第三、第四交易日又出现明显下跌。粗略统计，在12月初至目前公告减持的75家公司中，大股东减持的约25家，超过八成的公司在减持信息后几个交易日其股价都有明显下跌。
这表明，上市公司大股东特别是高管减持对市场有着较大的影响力，从维护市场稳定、提高投资者信心的角度，其减持应当慎重，即使必须减持也应提高其透明度，至少将理由讲的更清楚。
当然股东减持可以有多种多样的原因。如有的是为了补充其有所紧张的现金流，并非是看淡公司；有的则可能是外界无法了解的一些原因。而有些也可能是从投资管理的角度认为大盘或公司股价短期涨幅过高，为降低风险而进行减持。
值得注意的是，在一些大股东大量减持的同时也存在一些大股东特别是上市公司高管增持的情况，其对市场的影响通常也会与减持相反，大大增强了投资者的信心。如新华百货高管今年曾两度增持公司股票，第一次是1月22日，最近的一次是9月23日。而从该公司股票二级市场走势看，从1月22日到12月16日公司股价已大涨158%，而同期上证综指仅上涨63%，商业贸易（申万）指数上涨96%。这同时从相反的角度证明了大股东对股市的影响力。
大股东减持可以有着充分理由，但提高其减持的透明度也是必要的，这有利于提高投资者的信心，对股市的规范和长远发展也十分有利。
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