| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2009年12月11日 16:22 |
作者： |
任承德 |
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撰文银河证券上海总部任承德
周末中央经济工作会议结束后，本周仅周一小幅上涨，周二至周四陷入了难熬的缩量整理过程。至昨日收盘沪市成交量仅为1150亿元。市场热点既没有转移到蓝筹上，题材股的行情也似乎没有原来火爆了。
迪拜事件向恶化方向发展，是市场低迷的主要因素之一。迪拜股指在自迪拜世界宣布延迟偿债后的5个交易日中已累计下滑超过26.7%，不仅仅回吐了今年以来的涨幅，而且令人怀疑事件演变的趋势是否会恶化。
国际评级机构惠誉周二将希腊主权信用评级下调至BBB+，前景为“负面”，欧洲经济受到了打击，迪拜事件以来欧元兑美元已经下跌了2.7%，全球股市也受到波及而下跌。美元的上涨促成了石油价格的下跌，正在丹麦哥本哈根召开的世界气候大会令人担忧全球石油需求量下降，也成为油价下跌的原因之一，纽约油价已经6连阴，共跌9.8%，创2个月新低。甚至纽约金价连跌4天累计降幅近8%。结果是中国石油、中国石化被拖累下跌，海外因素成为本周市场调整的重要因素。
中央经济工作会议后，各项措施进入落实阶段。9日召开国务院常务会议，研究完善促进消费的若干政策措施。措施中对消费类、汽车、新能源、节能环保等形成利多，但对房地产是利空，周四当日的热点体现了市场的看法。总体上是利多大于利空。
银监会的措施则隐隐有利空之感，有报道称银监会已要求各大商业银行对当前面临的信贷风险、案件风险、政府融资平台信用风险、房地产行业信贷风险、个人贷款违规流入资本市场风险和流动性风险等六大风险进行全面自查，尤其是最后两项影响更大。
股市的政策面和供求关系本周偏空。本周正处新股发行高峰，超万亿资金遭冻结，短期资金面偏紧，农业银行上市准备就绪让市场感到扩容的压力正在逐步加大。证监会在有关会议上要求创业板各方“不要操纵股价和内幕交易”。
在总体偏空的市场气氛中，A股市场至周四最低探至3225点，收盘站上3250点，最低点守住了较为关键的支撑点，收盘站在通道的下轨上方，且周四的成交量大幅萎缩至1150亿元沪市，市场的趋势没有破坏。
这种上下两难的格局，实际上体现了两个矛盾。对于题材股，即便2010年业绩增长25%，目前价位对应的市盈率也在37倍以上。创业板28只股票平均市盈率更是高达145倍，主要以投机推动，因此往往对监管压力和扩容压力反应较为敏感。毕竟在很高市盈率下，监管的压力提高会对题材股有显著的抑制作用。周四创业板企业大面积下跌就与证监会的会议由直接关系；但对于蓝筹股，既受制于油价等基本因素，又受到扩容压力的影响农行预期上市，更为重要的是对于国务院取消个人住房转让营业税征免优惠时限分歧极大。故而目前市场只能在此取得微弱的、暂时性的平衡。
就短期走势而言，市场的上升需要外盘的稳定，比如对于迪拜事件有一个较好的解决和欧洲区的稳定。从周四晚间欧洲股市的表现看还是很有希望的。另一个就是国内市场一些不明朗因素的消化。融资方面的压力预计本周将会解决，今天即将公布的宏观经济数据应在市场预料之中，因此短期企稳条件存在。
而在基本面上最为难以判断的则是房地产政策和农业银行的上市压力消化。房地产新政周三晚间推出后市场分歧极大，笔者认为这是表明管理层不希望房地产价格继续上涨的信号，对房地产上市公司是中期较为重大的利空隐患。但短期房地产公司2009年业绩的高速增长也是事实，加上中央经济工作会议提出的“推进城镇化”、“放宽中小城市和城镇户籍限制”等措施，总体有利于房地产行业。多空交织何去何从在于市场的表现，因此房地产很可能短期市场的风向标，投资者不妨重点关注。
就技术走势来说，昨日大幅度减量并且未跌破短期的技术支撑3230点，但国际国内的基本面暂时又不支持引发新一轮行情，因此最大可能性应是窄幅的震荡，震荡区间在3230至3300点之间的可能性最大。但需知市场随时可能受到一些即时因素的影响。
对于热点，笔者维持“‘大消费’概念后市虽或有上升但已经步入尾声”的观点。对应中央经济工作会议的精神，近期的市场大热点“大消费”概念股如酿酒食品、家电、医药、汽车、商业地产等早已于从9月29日启动，但昨日刺激消费的措施出台后大都陷入震荡，已有利好出尽的意味。
而我们上周末曾经提出的“股指期货、融资融券”等对券商板块的利多等利好依然存在，整个银行板块中，工商银行、中国银行、建设银行和交通银行四大国有上市银行资本充足率均达到要求、房地产长期发展趋势稳固，在这样的大背景下，银行板块也存在一定机会。因此投资者应主动调整持仓结构，增加蓝筹股的持股比例。
(原载于上海金融报）
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