民生银行Ｈ股香港上市即跌破发行价，银行股集体走软引起大盘连锁反应，上证指数在三天内第二次下跌超过百点。银行股的表现正是体现出目前市场的最大忧虑——流动性紧缩对市场可能带来的消极影响。分析认为，短期市场调整特征已经确立。

　　深圳地产是惟一亮点

　　前两天的大跌中，钢铁板块一枝独秀，昨天则是第一次出现无一板块上涨的情况。

　　民生银行Ｈ股首日挂牌，全日收报８．８元，较招股价９．０８元下跌３．０８％，最高报９．０７元，最低曾见８．７８元，以招股价成本计算，认购获一手５００股的投资者，不计交易费用等，按收市价计蚀１４０元。Ａ股民生银行也下跌５．７４％。

　　前两天的大跌由三大国有银行再融资传闻而引发，虽然此前三大行已表态暂无再融资计划，但市场投资者的担忧情绪并未完全消除。金融股全线跳水，西南证券、长江证券均跌逾７％，中信证券跌５．７３％，深发展Ａ、民生银行、兴业银行、华夏银行、浦发银行等均跌逾５％，成为大盘下挫的最大推手。

　　板块方面，房地产板块表现较强，深圳１２月１日起将实施《深圳市城市更新办法》，此举利好深圳本地工业用地多、综合开发能力强的公司，深圳本地地产股表现尤其突出世纪星源、深华发、深天地、深天健等纷纷涨停，深物业、深长城等涨幅居前。黄金股、期货概念表现活跃，钢铁板块因美国商务部对中国油井管作出反补贴制裁终裁跌幅居前，医疗器械板块和供水供气板块跌幅也远超大盘。

　　流动性紧缩是下跌推手

　　除再融资和新股发行可能给市场带来失血之外，市场也忧虑年底流动性也面临着紧缩的危险。

　　１１月２５日，外汇管理局发布了《关于进一步完善个人结售汇业务管理的通知》，对个人分拆结售汇行为实行了针对性管理，并进一步规范和明确了相关业务办理要求。方正证券分析，根据《通知》的规定，热钱再通过个人分拆结售汇的手段进出中国的成本和难度将大大提高。在短期内，《通知》可能会迫使部分热钱退出中国，可能影响股市的资金面，也可能会对房地产价格有一定影响；但长远来看，可以降低股市和楼市的投机气氛，有利于股市和楼市的稳定和健康运行。另外需要关注在控制热钱的流动之后，政府是否会有相关的其他政策出台，包括人民币升值和加息。

　　中金公司最新的报告认为，近期一些迹象与８月初市场大跌之前极为相似，不得不警惕市场可能产生的年底流动性紧缩预期。两次大跌相类似的情况有：一、央行货币政策微调，７月底进行了一周净回笼，而最近已经连续７周净回笼；二、银监会近期要求各商业银行防止年底前突击信贷，７月底也是银监会对于资本充足率要求、次级债互持的新规可能出台，造成市场恐慌；三、七月份市场传言中央召开年中经济会议可能重审基调，目前市场又对１２月中央经济工作会议的改调产生担忧；四、对于一些刺激政策退出的预期，七月底八月初市场预期银行将收紧房贷、监管层查违规资金入市等；五、外部资金流入出现短期的反复。

　　短线或延续调整态势

　　从技术上看，上证综指收盘３１７０．９８点，击破２０天均线（３２０１．８９点），而２０天均线是技术派短线操作的生命线。一旦破掉，会引发进一步的下跌。日Ｋ线图上，５日均线死叉１０日均线，ＫＤＪ发生死叉已经第三日，ＭＡＣＤ绿芽今日萌生，技术上看淡后市，短线大盘仍可能延续调整。

　　广发证券认为，两阴夹一阳走势显示短期市场调整特征确立，大盘支撑位将下移至３０００点关口附近，而随着后市指标股的下跌趋势收窄，股指调整斜率将逐步收窄。

　　中信建投分析师李强表示，本周两天暴跌已经将部分个股１１月份累计的涨幅全部吞吃，形成短期头部形态，因此今天市场走势极为关键，若继续下跌，则形成破位引发新的恐慌盘出现。从分时走势看，昨天抛盘始终没有减弱的迹象，今天走势并不乐观。

　　中原证券分析师张刚则认为，对于后市中期继续看多，中长期投资者应该保持持股耐心等待的坚定思路。考虑到中央经济工作会议即将召开，未来宏观政策仍将保持适当宽松，同时目前Ａ股的估值水平较为合理，股指再度大幅下跌的可能性已不大。建议投资者可逢低关注通胀预期下、基本面比较确定、近期涨幅较小的蓝筹股的中期投资机会，主要关注银行、地产、保险、券商以及有色金属等大类品种。

　　大盘超百点的跌幅让投资者有些紧张。