昨日，国家发改委和财政部联合下发通知称，决定实施新兴产业创投计划，扩大产业技术研发资金创业投资试点，推动利用国家产业技术研发资金，联合地方政府资金，参股设立创业投资基金（即创业投资企业）试点工作。分析人士称，此举是国家继4万亿投资之后，引导民间资本促进经济复苏的举措之一,按照相关规定测算，理论上至少可撬动1000亿元社会资本。

　　模式 政府资金+社会资金

　　发改委、财政部在昨日公布的《国家发改委、财政部关于实施新兴产业创投计划、开展产业技术研究与开发资金参股设立创业投资基金试点工作的通知》（下称“通知”）中称，此次试点旨在发挥政府资金的引导和杠杆作用，推动创业投资发展，引导社会资本投向高新技术产业，促进自主创新成果产业化，培育新兴战略性产业，政府资金与社会资金按照商业规则共同发起设立创业投资基金，基金以市场化方式独立运作，政府不干预基金正常的经营管理。

　　按照《通知》要求，参股设立的基金要符合国家鼓励发展的高新技术产业导向，具有鲜明的产业特点和区域优势。基金要以一定比例投资于早中期企业，鼓励参股设立主要投资于创业初期的天使基金。基金的投资导向要在其章程或有限合伙协议中明确体现，并在运作过程中切实落实。

　　对于资金构成，《通知》要求，参股设立的基金由国家资金、地方政府资金及社会募集资金构成，以社会投资为主，包括各类投资机构、大型企业、境外投资者及管理团队等。每只基金规模原则上不少于2.5亿元，国家资金参股比例原则上不超过20％，且不控股。地方政府参股资金规模原则上不低于国家资金。社会募集资金比例应大于60％。对于参股设立的天使基金，国家资金参股比例可适当放大。

　　《通知》还规定了国家资金和地方政府资金的拨付程序和退出机制。

　　激活 民资进入创新型小企业

　　其实早在今年10月30日我国创业板交易首日，两部委已与北京等7省、市政府负责人签署协议，联合创立20只创业投资基金。上述20只创业基金共募集资金约90亿元，其中中央财政投入10亿元，相关省、市财政投入12亿元，社会资金近70亿元。这些基金将主要投向电子信息、生物医药、新能源、节能环保等国家鼓励发展的高新技术产业。20个基金覆盖区域包括我国东部、中部、西部以及东北地区。

　　此次出台规范文件，在业内人士看来大有深意。一位曾组织资金投资生物制药类企业的创投人士告诉本报记者，“初创期的高科技企业和创新企业一直是备受资本冷落的一个规模庞大的企业群体，社会化的投资机构不关注它们；银行的资本主要支持国有企业和实力雄厚的大型民营企业，所以也不爱它们；国家正在实施的一揽子刺激计划也无力照顾到它们。所以，这个文件是非常有意义的。”

　　在这位人士看来，政府创投计划的另一层内涵在于，有利于激活目前国内数量庞大的民间资本，相当于在国家4万亿的投资之后，民间资本在国家资本的引导下积极参与整个经济体的投资，有一个接力棒的作用，防止在国家的刺激计划逐步退出后，社会资本投资跟不上的问题。

　　挑战 如何选出合格基金管理人

　　事实上，引导基金最大的优势是其政府背景。各地政府以引导基金为杠杆，发力撬动大规模的民间资本。而政府背景的公司也更能吸引创投机构。据悉，目前浙江省创投引导基金在谈项目已超过9个，还有6个项目已达成合作意向，预计后续引入社会资本的规模将超过10亿元。

　　此前，国家发改委有关人士曾透露，待首批20个基金试点运营机制成熟后，有关部门将引导各地后续设立大批基金，使得基金总数达200个左右，按照投资比例计算，地方政府和中央将再各自投入100亿元，使得基金总数接近千亿元，并最终使得1万个新兴产业的小企业获益。

　　前述不愿透露姓名的业内人士告诉本报记者，如果按照上限，中央、地方各占20%,则100亿元政府引导资本可以撬动400亿社会资本，由于政府引导基金占比没有设下限，所以，理论上可以撬动的社会资本远远高于1000亿元。比如，中央和地方各占1%，则100亿可以撬动4900亿社会资本。

　　这位人士称，这种“国家资本+社会资本”的模式成功运作，目前还面临两个挑战，一是如何通过公开、公平的方式选择合格、有能力的基金管理人。其次是这些投资的周期都相对较长，故在实际操作中，对基金管理人的考核与激励是一个难题。