| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年11月21日 08:34 |
作者： |
任亮 |
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任亮
信达证券近期在对农业股龙头北大荒（600598.SH）进行投资评级时，提到了公司的土地价值，认为其每股所含土地价值不低于10 元。而年初，长江证券也认为至少在8元左右。
自去年10月，土地流转新政出台以来，对农业类上市公司的土地价值重估开始引起市场重视。
土地价值重估
去年10月出台的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》中规定：“加强土地承包经营权流转管理和服务，建立健全土地承包经营权流转市场，按照依法自愿有偿原则，允许农民以转包、出租、互换、转让、股份合作等形式流转土地承包经营权，发展多种形式的适度规模经营。”
国都证券行业研究员王明德在对此进行评价时指出，虽然上市公司不会通过流转土地增加当期收益，但土地流转会引起拥有农业土地资源上市公司估值水平提升。
长江证券认为，土地价格的本质在于收益还原，因此对于如北大荒等农业类上市公司的土地价值核算，采用承包费收入现金流贴现计算土地价值。
信达证券农业行业研究员康敬东也表示，他对北大荒的土地价值，是根据土地租金水平折算出来的，但这并未完全体现出上市公司的土地价值。
康敬东提出他的独特观点，认为土地价值提升的核心是房价。因为通俗地看，房子和农产品都是依存于土地，而目前房价的扭曲很大程度上也将带动粮价上涨，并最终导致农业用地价格的上涨。
但北大荒董秘、副总经理史晓丹此前在接受CBN采访时认为，土地流转新政主要解决的应该是农村的土地问题，而对于北大荒这种国有土地来讲，由于产权关系等与农村土地有很大不同，每年承包的土地也都不是固定的，可能受到政策的影响不会很大。
对此，康敬东觉得，尽管其土地可能不会真正形成流转，但换一个角度看，拥有土地资源，就意味着拥有土地价值的提升。
资源稀缺提升价值
康敬东表示，土地资源是农业的“命根子”，但由于生态环境恶化，加之部分地区存在土地撂荒现象，使土地处于非常稀缺的状态。而未来，政府对农业的政策支持值得期待，包括在土地流转方面的政策。因此，从长远来看，农业板块的投资机会很大。
稀缺带来了投资机会。拥有农业土地资源的公司未来农业用地收益的增长除表现为当期报表中利润增长之外，还将引起耕地、林地、养殖水域等资源价值上涨，公司整体估值水平将获提升。此类上市公司主要包括北大荒、绿大地（002200.SZ）、好当家（600467.SH）、东方海洋（002086.SZ）和獐子岛（002069.SZ），其中尤以北大荒的土地资源最为丰富。
康敬东认同上述观点。他指出，如林权改革，实际上就是促进了林地价值的重估。随着农业投资行为的增加，土地价值也会水涨船高。当然，受益最大的仍将是拥有土地资源最多的北大荒，以及亚盛集团（600108.SH）。
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