| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年11月19日 13:32 |
作者： |
周丽华 |
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⊙周丽华 ○编辑 姚炯
随着年底来临，市场炒作资产重组激情有所迸发，尤其是保牌意愿浓厚的ST股更是如此，似乎资金对资产重组具有较高的认同度。而从以往来看，资产重组的确有助于上市公司业绩出现较大变化。以统计的2006年77家进行资产重组的公司为例，重组后两年平均业绩较重组前两年平均业绩增长的有58家，占样本数高达75%。
统计显示，有两类重组股业绩出现了实质性的变化，一是资产重组后主营业务符合当前热门行业的品种。比如说大龙地产、卧龙地产等地产行业，再比如说靖远煤电等煤炭股，长江电力、闽东电力等电力股品种也是如此。因为此类个股所处的行业是当前经济增长的引擎或支柱产业，在旺盛的行业景气阳光照射下自然红光满面，业绩出现了相对乐观趋势。
二是资产重组后控股股东是国有性质或者实力雄厚的民营企业，业绩增长趋势也是相对乐观。因为国有性质的重组方的重组意愿是真实的，也就是说，重组并不是为了单纯的二级市场炒作，而是的确拥有提升上市公司业绩意愿，所以置入的资产盈利能力较为乐观，长江电力等品种就是如此；而实力雄厚的民营企业入主也有望改善公司基本面，比如说中鼎股份等品种。
与此同时，统计显示资产重组主要有两种模式，一是资产出售与转让。比如说大龙地产，原先是宁城老窖，从事的是酒业生产，但现在已变更为地产业务，是较为彻底的资产重组，类似个股尚有东方创业、九龙山等个股。也有出售与转让资产是为了突出主业，或者是为了减少亏损资产对公司业绩的影响度，比如说博闻科技、豫园商城等品种。二是债务重组，主要是对债务的剥离可以达到减少公司财务费用进而提升公司盈利能力，比如说白云山、氯碱化工、莲花味精等。此类个股债务整合后的确提升了公司盈利能力，业绩出现了相对明显的转变。
不过，就对业绩的推动力来说，资产出售与转让方式更有利于上市公司业绩质变，毕竟可以引进新的优质资产，所以主流资金对于资产重组的追捧主要是定向增发收购优质资产或者是借壳卖壳式的资产出售与转让方式，这可能也是ST股近期反复活跃的原因。因为ST股现有业务往往很难给公司带来现金流与净利润贡献，所以需要进行资产整合，引进新的优质资产。
但不可否认的是，从部分上市公司经营业绩在重组后并没有出现较为乐观的变化，比如说大元股份、ST国农等就是如此。由此可见，资产重组并非全是良药，仍需要投资者对资产重组予以区别对待。
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