| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年11月17日 13:44 |
作者： |
李静 |
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《投资者报》分析员 李静
11月中旬公布的数据显示，10月份的消费超出市场预期，消费投资主线仍是近期热点。
关键问题是，哪些和消费相关的板块值得关注？《投资者报》通过分析发现，与住宿餐饮业相比，批发零售类上市公司的投资价值更胜一筹。
而这其中，食品饮料烟酒类、家电音响器材类、粮油类、肉禽蛋类、体育娱乐用品类、日用品类、家具类、汽车类等8大品类板块的未来走势更为乐观，值得关注。
此外，与农村类消费品相比较，城市消费品由于城市消费力的提升，未来走势将更为乐观，也可适当关注。
消费增速超预期增长
11月11日，国家统计局发布10月份宏观经济数据，其中消费数据超预期增长。
数据显示，10月份全国社会消费品零售总额11718亿元，同比增长16.2%，该数据超过市场普遍预期，此前的预计是消费会在16%以下。
我们不妨做两组数据的比较，看看消费与以往相比，增势从何而来。
10月份的16.2%的增速，较9月份15.5%的增速加快了0.7个百分点；其次，10月份消费增速若与去年同期增速相比的话，回落幅度是5.8个百分点，而9月份增幅较去年同期的回落幅度是7.7个百分点。
通过两组数据的比较，清晰地呈现出10月份消费增速无论是环比还是同比都出现好转状态。此外，考虑物价因素的话，10月份CPI同比下降了0.5%，据此，10月份社会消费品零售总额的增速实际上更高。
在10月份消费超预期增长的带动下，加之去年同期的基数效应，使得前10个月消费的增长加速。1~10月份，累计社会消费品零售总额达到10.14万亿元，同比增长了15.3%，增速比1~9月份加快了0.2个百分点。
10月份消费的超预期，有人认为是由于假日效应，即“十一黄金周”和“两节”合并的影响，在居民收入没有显著增长的背景下，具有不可持续性。实际上，即使未来数月消费的增速不会像10月份这么高，但是消费增速加快的局面已经形成，未来数月的消费增长仍然可期。
原因就在于：第一，每年的四季度都是消费旺季，将助推消费稳步增长。
其次，经济回暖，就业前景和预期乐观，消费意愿也将继续增强，这从近四个月以来逐月上升的消费者信心指数可见一斑。
再次，从中国居民的消费习惯来看，当期收入并非制约消费力的主因，反而是经济预期，前期收入、储蓄存款在更大程度上影响着人们的消费行为， 因此未来随着医改的推进、社保的完善，居民会更愿意花钱，而不是让存款“躺”在银行里，消费未来持续增长还是值得期待的。
三途径寻找结构性机会
虽然消费表现强劲，但并非所有的消费品都是均衡增长的，从三个方面进行对比分析，可以发现其中增长较好的行业或品类。
首先，从行业来看，住宿餐饮业显然还没有从阴霾中透过气来，如今依然徘徊在15%的低位，增速回升的态势尚不稳固。究其原因，很大程度上是由于外需萎缩、企业经营困境和压力仍未完全解除，商贸活动的减少所致。
与之形成对比的是，批发零售业“病”后恢复得明显要快一些。10月份增幅已经回升到16.8%，而且这是连续4个月稳步回升。
而且未来几个月，批发零售业作为与居民日常生活关系更为紧密的门类，受居民消费影响更为直接。
因此，未来随着居民和政府消费的持续性增长，而商业贸易仍待出口复苏以及商贸活动重回繁荣之后才会有所好转，相比之下，批发零售相关的消费类公司未来更值得关注。
另外，就批发零售业中的各品种来看，用限额以上批发零售业的零售额为考察对象，16个品类的零售额增势各不相同，分化严重。其中，食品饮料烟酒类、家电音响器材类、粮油类、肉禽蛋类、体育娱乐用品类、日用品类、家具类、汽车类等8个品类的零售额增速明显加快。
家电类稳居首位，由9月份的12.40%跃升至10月份的35.40%，提升了23个百分点；粮油类、肉禽蛋类的增速也分别加快了10.7个百分点和7个百分点；日用品类和家具类也分别加快了12.1个百分点和11.8个百分点；权重较大的食品饮料烟酒类也有了9个点的增长。
总体来看，上述7个品类，此前都是处于稳步回升阶段，而其在10月份的增长，也多与长假消费关系密切，其中家电类更是随着消费旺季的到来，10月份家电下乡单月销售近75亿元，带动家电产品销售增长。未来有包括春节在内的诸多节日，上述品类仍有进一步增长的可能。
而此前备受关注的汽车类产品，由于前期已经处于44.5%的高位增速，因而10月份下降了0.9个百分点，但增速仍然较高。
因此，与之相关的家电类、汽车类、农产品、体育娱乐类上市公司值得关注。
第三，就消费的不同区域来看，城市消费增速明显加快并超越农村。数据显示，市级消费品零售总额增速为16.6%，连续8个月稳步回升，县及县以下增速为15.4%，连续回升态势尚未确认。同时，前者已经连续两个月增速超过后者，表明城市消费力在回升，未来仍将是消费的主力军，与城市消费相关的公司也值得关注。
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