| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年11月17日 14:14 |
作者： |
潘晟 |
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近日，国家发改委、民航局发布《关于建立民航国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制有关问题》，停收10个多月的燃油附加费开始复征，航空股也随之联袂走强
此次通知发布之前，国内航空煤油出厂价格已经达到了5190元/吨，这是历史上不征收燃油附加情况下最高的航油出厂价水平。因此业内人士认为，开征燃油附加费符合市场预期，此举或将促使航空股行情的到来。
政策带来多重利好从短期来看，目前油价水平已经触发了各航空公司的盈亏平衡线。从历史经验来看，11月和12月航空公司实际载运率将很可能仅在60%左右。而以东航为例，如果航油出厂价延续5190元/吨的水平至年末，公司下半年的盈亏平衡点载运率预计在65%左右。业内人士认为，燃油附加费的开征可缓解油价上调对航空公司的主营业务盈利产生的不利影响，将有利于航空公司的经营。
而且，此次推出的联动机制其利好程度显著大于原来市场的燃油附加费恢复预期。市场之前的预期是燃油附加费保持在20元和40元，而根据媒体的报道，目前已有多家航空公司确定燃油附加费征收标准，征收的标准基本是国家规定可以征收的最高限额，即为800公里（含）以下每航段收取人民币20元；800公里以上每航段收取人民币50元。具体到个股来看，南方航空是三大航空公司中唯一没有进行油料套期保值的，且国内客运市场的市场份额和占本公司收入比例又都是三大航中最高的，因此对国内航油价格变动最为敏感，开征燃油附加费的获利程度也最高。
从长期来看，燃油附加与航油出厂价联动机制的推出也有利于行业发展。一方面，联动机制的出台是向中国航空运输价格改革的最终目标，即建立完全市场化的民航运输价格形成机制所迈出的重要一步。招商证券表示，目前航空行业有两大阴影未能解决，即高油价和高铁竞争。而联动机制的意义在于建立起了一种价格传导机制，从而为高油价的担忧提供了一种制度上的解决方法。
另一方面，燃油附加费收费权的下放，有利于增加行业竞争性。长江证券表示，2005年8月以来实行的统一规定燃油附加收取标准的做法，是非市场定价的一种表现，所有的航空公司必须接受统一的燃油附加征收标准，如果航空公司需要体现其成本的控制能力，只能通过机票折扣来实现，对真实机票价格有一定的扭曲；而新的通知实行后，航空运输市场的价格机制将更加细分和明晰，成本的控制能力将体现在各航空公司的燃油附加上，客源的竞争（包括差别定价）则体现在机票的折扣上，行业竞争性进一步透明化。申银万国认为，在目前行业供需状况下，征收燃油附加，有利于实际票价的提高，特别有利于长航线占比较多的中国国航。
"淡季不淡"支撑行情除了通知出台带来的利好之外，航空行业自身的基本面情况也有利于行情的启动。
10月一直以来是传统的行业淡季，但数据显示，今年10月国内航线旅客运输量同比增长18.8%、国际航线同比增长7.2%，行业增速明显超出市场预期。虽然近期北方大雪天气致使航班延续稍有影响客流，但根据招商证券近期部分航线的草根调研来看，客流淡季不淡，客座率回到80％以上，而且各航线票价基本保持稳定。申银万国认为，目前行业超预期增长一方面是因为9月份被短期压制的需求得以延后释放，另一方面则是由于经济活动活跃导致航空需求明显上升。申银万国预计，2010年航空需求可能会出现加速增长，有望出现类似2009年汽车销售超预期增长的状况。
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