| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年11月14日 11:06 |
作者： |
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□国泰君安策略团队
我们看好农业股的机会，这种机会并不仅仅在于短期炒作，从长期来看也有一定的“阿尔法”，理由主要在于“天时”、“地利”、“人和”三方面。
天时。首先，随着CPI回升，农业股往往有表现。每年11月到次年2月，农业股往往有表现，这和CPI尤其是食品类CPI的运行规律符合，每年的11月到次年2月，环比CPI基本都为正，春节前食品价格都会上涨。其次，今冬两广大旱，寒潮提前，无不显示中国的气候环境会越来越异常。第三，美元弱势和国际农产品供小于求，将刺激农产品价格持续走强。第四，传统政策概念股，受益调结构。第五，疫病频发。猪肉价格大跌导致10月食品类CPI环比为-0.8；但当疫病退去，消费恢复正常，由疫病导致的生猪存栏量大降，必然导致猪肉价格反弹。第六，农业股估值仍较低，向前倒推12个月，农业指数落后大市近10个百分点；而2009年以来，则落后31个百分点。尽管农业股绝对估值不低，但相对估值仍处于历史中下水平。
地利。大规模基建和房地产开发正在挤占农业用地，主要体现在好地变差地，这将导致农民对种子、化肥和农药更加依赖。
人和。从成本来看，随着民工荒再现，劳动力边际成本有所提高。同时，原油涨价也带来农资涨价，毕竟国内粮食价格只有国际市场的1/3。此外，民工收入提高和消费升级将提高对肉蛋的需求。
说了一堆好话，农业股有没有问题呢？有的，农业板块的问题在于选股难。农业股概念强、业绩差、成长性低、长期价值低，因此我们建议投资一篮子农业股：除了投资受益农产品价格上涨的农业股，还可积极投资农药、化肥、种子、农机等股票。
农业板块相对上证指数收益率和食品单月CPI正相关
2010年CPI涨幅肯定远超2009年
农业股相对市盈率处于历史中下水平
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