| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年10月13日 10:11 |
作者： |
周丽华 |
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⊙周丽华 ○编辑 姚炯
10月份A股市场将迎来密集的解禁浪潮，这多少压抑了多头的做多激情，以至于昨日A股市场在汇金公司增持三大行利好下也走势疲软。那么，解禁压力究竟有多大呢？
一、两大信息显示解禁压力不大
对此，笔者认为不妨从两个角度考虑解禁后的减持压力。一是历史经验显示解禁后的减持压力与市场趋势存在着对应关系。2009年随着沪深股指不断上扬，A股市场单月减持规模由1月份的80亿股一直飙升至最高5月份的247亿股。而随着8月份调整行情的来临，大小非减持比例迅速下降，反而出现了类似于长江电力等大股东大手笔增持的信息。所以有业内人士表示，与其判断大小非减持情况，倒不如判断市场走势。而对于10月份的行情，大多数机构持谨慎乐观态度，认为不存在像上半年这样的整体性机会，因而股东的抛售意愿也有所减弱。
二是我们对之前限售股解禁后大小非抛售情况从行业角度进行了统计，并以此测算出10月份限售股解禁后可能的减持量。可以看出，行业景气不佳的上市公司限售股解禁后减持力度相对较大，如纺织业减持比例高达35.72%，同样题材虽然丰富，但整体业绩不振的农业减持比例也近三成，达到29.38%。相反，业绩一直稳定增长且行业景气乐观的零售业减持比例只有14.66%，银行业更是只有1.47%。因此，工商银行解禁数量虽然大，但减持压力并不大。
二、解禁并不等于减持
而且，从历史经验也可以看出，央企等大股东的减持力度并不大，之前陆续解禁的央企并未出现控股股东大手笔减持信息，相反本周还传出了即将解禁的工商银行大股东――汇金公司增持信息。这从一个侧面说明了汇金公司的态度是解禁并不减持，并认为工商银行估值偏低，不排除在今后十二个月内进一步增持的可能性。
尤其是有这么两类个股的减持压力更小。一是前文提及的央企股，所以中国石化、工商银行等个股在全流通后控股股东减持的可能性几乎没有。这主要是因为央企的减持审批程序可能相对复杂，且央企在一定程度上将担负着维持市场稳定的角色，所以不可能轻易减持股票。
二是行业前景相对乐观的品种，大股东们也会从产业投资角度来衡量减持后的资金收益率。毕竟对于产业股东来说，减持后兑现的现金仍然需要寻找投资标的。如果减持后的现金投资收益率低于持有原有股份的收益率，那么，他们会选择不减持的。所以商业零售、专用设备等个股的大小非减持可能性也不大。
当然，对于民营控股公司的大小非以及部分行业不景气的地方国资控股公司需要予以谨慎，此类个股极有可能产生一定的抛压，比如说德棉股份、自仪股份等品种。
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