| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2009年09月01日 08:58 |
作者： |
盛羽 |
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提要：从技术上而言，阻力最小的运作方式是：一是横盘，二为继续下调。如果选择继续下跌则可腾挪出足够的价值空间，也可为今后的上行找到更成分的理由。
央行在8月25日发布的《中国人民银行2008年报》中强调,2009年要保持银行体系流动性合理充裕,继续落实好适度宽松的货币政策。保持政策的连续性、稳定性,引导货币信贷总量适度增长。这些话语我们耳熟能详，一切似乎没有变。但7月份开始,央行开始微调货币政策。连续数周提升央票利率,以此提升资金价格,达到控制信贷的效用。此后,"动态微调"还被写进央行第二季度货币政策执行报告中。
预期正在改变由此可见，"一切似乎没有变"并不符合事实，货币政策适度宽松并不假，但与上半年相比，信贷已处于大幅收缩状态中。最根本的是市场对资金供给宽松的趋势预期发生了改变。而资本市场历来重视的是未来，预期改变了一切就会变。
近期股市大调整的关键因素，一是短期资金供给出现问题，二是政府默认甚至助推调整产生。
先让我们按时间序列看这样几则事例。
4月开始，银监会主席刘明康就表示："要切实防范各类信贷风险，严禁信贷资金脱离主业"。7月20日，保监会主席吴定富指出："应高度警惕股市和资本市场的不确定性"，尖锐批评某些保险公司"想先拿现金去股市赌一把"的心态，告诫大家不要对当前股市"动心"。
7月29日，大盘跳水。尽管用4日收复失地并再创新高，但随后更惨烈地下跌，并在12天时间内跌去716点（20.6%）。由此我们怀疑这是信贷违规资本在日甚一日的警告威慑下不计成本地撤退了。
随着短期趋势的造坏引发了短期趋势交易者的推波助澜，行情戏剧而又灾难性地不断破位下行。
信贷资本违规彻查的大限或将到，这批资金胜利大逃亡并得到了趋势交易者的推波助澜是本波行情下跌的内在原因，而下跌与欲成功推出创业板利益相吻合。
8月14日，证监会宣布首届创业板发审委成立。创业板的推出已"万事俱备"而"只欠东风"。什么东风？就是让创业板平稳推出。中国证券市场素有炒新传统，如让创业板在火热行情氛围下登场，高开是其必然，低走则是大概率事件。因此，如何创造适宜于创业板安全登场的市场氛围就成了下一步的重点。当前的调整可能与战略利益吻合。
因此，本次下跌的性质--中途调整而非顶部。但至少就目前而言调整仍在继续中，短期仍未找到可以马上乐观的理由，创业板何时推出也仍未知究竟。
横盘或继续下调回到技术层面。上图是3478点开始的调整K线演示图。图中均线为20、60和120日线。当前60日均线处于3069点每天约以3点向上移动，而20日线当前处于3123点，每天约以18点向下移动。可见三日后两线将相交，这就意味着短期20日和中期季度成本将粘合在一起。而3020~3039点处存在着巨大的跳空缺口，根据缺口理论"缺口之下是阻力"的原理，该区域存在着阻力。
其实该缺口处并未有效放量，意味着并无很大阻力存在于该区域。但上述的20日和60日均线所代表的中短期成本压力十分现实地躺在该区域的上方，这才是市场运作力量不愿去触碰缺口（已两次上攻均无功而返，不是不能而是不愿也！）的内在原因。
综上所述，从技术上而言，阻力最小的运作方式是：一是横盘，二为继续下调。横盘可以让20日均线快速下移后自然走平，这就可让短期月线成本不构成阻力。从而削弱上档的阻尼力量，也可满足既不摧垮股市又让股市相对低迷的愿望。而如果选择继续下跌则可腾挪出足够的价值空间，也可为今后的上行找到更成分的理由。
如果对后市的这个判断需要做出否定的话，则市场从现在开始必须得到量能有效支持的上攻，这才能真正征服缺口外加月季成本组合而成的实质阻力。而在得到量能有效支持的上攻之前，市场将"看横、看跌"。
（作者为复汇聚源投资总监）
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