| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月31日 07:51 |
作者： |
万晶 |
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摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆29日表示，“当前只是宽松货币政策结束，并不是紧缩政策的开始”，下半年新增贷款下滑属正常现象，不必对流动性过分担忧。在出口没有明显好转之前，中国不会出现全面通胀，至少到明年年中才可能出现加息。即使政策收紧，股市也不会必然走弱。
在当日召开的英大证券新财富投资论坛上，王庆指出，美联储至少需要到明年年中才可能加息，中国亦不会出台独立于外部经济环境的政策。当前政策主动性的流动性创造开始衰退，而市场被动性的流动性创造正逐渐兴起，未来一两年大额贸易顺差可能再次出现，人民币对美元升值预期再起，进而形成热钱涌入，中国或将出现类似2005年至2007年的形势。
对于欧美经济复苏和中国出口，王庆表示，欧美消费者或只是周期性去杠杆化，当前储蓄率快速上升只是在金融危机情况下，信用环境恶化和风险厌恶而导致的被动性储蓄，欧美储蓄率未来或将有所下降，维持在2％至3％水平波动。
与王庆预期一致，野村证券中国区首席经济学家孙明春表示，当前信贷微调主要是商业银行完成信贷任务后自发性的收紧，上半年部分票据融资可能在下半年转成贷款，同时明年一季度新增信贷可能再次出现井喷。孙明春指出，为保证约23万亿元在建项目投资的可持续性，明后年的货币供应量不会收缩，全年都将维持10万亿元左右的新增信贷。
孙明春还表示，近期的股市下跌与2007年10-11月份的情况存在根本性差异，两者的经济特性几乎截然相反。目前中国经济强势反转，存货调整周期结束，预期明年一季度GDP增速有望达到11％以上，二季度或将出现经济过热现象。在未来几个月乃至几个季度里，中国的资产价格将继续上涨，改善的经济基本面、低通胀、宽松的流动性状况、公司盈利前景好转都将为资产价格上涨创造环境。
英大证券研究所所长李大霄分析指出，宏观和微观层面的数据均显示经济出现复苏迹象，美国银行间同业拆借利率处于历史低位，流动性迅速恢复，香港基础货币总结余急剧增加，未来资产价格有望走高。从历史平均水平看，目前A股市场的估值水平已进入合理区间，当前市场重心总体向上的概率较大，但会反复震荡。如果未来经济复苏进程缓慢，上市公司业绩增长低于预期，将使A股的估值承压。下半年强周期性行业存在较多投资机会，H股、B股投资机会显现。
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