| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年08月19日 09:01 |
作者： |
周俊生 |
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中国资本市场正在积极推动国际化进程。有报道称，上海证券交易所正在努力构建国际板，为此已向一些全球知名的外资企业“抛绣球”，欢迎它们进入上证所挂牌交易，成为A股市场大家庭的一员。国际板一旦成为现实，对于正在成长中的中国资本市场来说，无疑是一个重大事件。因此，有关国际板的议论最近频现于财经媒体报端。
但是，我们究竟为什么要推出国际板？在这个问题的解读上，却存在着一些混乱。最近有报道称，推出国际板是为了分流国内过剩的资金。这篇报道引用长城证券一位分析师的话说：“国际板的开设有稀释国内资产泡沫压力的味道，理论上也给国内资金提供了投资海外的机会。国际板公司应该可以将募集资金拿到境外使用，设立国际板的本意就如此，不然怎么能实现资金投资境外，缓解升值压力的目的？”
果真如此？我国国内流动性资金真的多到了需要外资企业发扬“白求恩精神”来分解我们困难的地步？这种分析未免有点惊世骇俗，既不符合我国资金流动性的实际状况，也不符合我国推出国际板的战略目标。
流动性如果过剩，对社会经济运行确实会产生不利因素，最显著的便是容易引起通货膨胀，物价飞涨影响民生。但对此并非没有解决方案，最简捷的便是收紧货币供应。当然，其中的尺度很难把握，因为过度收紧流动性又易造成流动性紧缩甚至枯竭，企业缺少资金支持，经营困难，工厂倒闭，工人失业，同样会影响民生。在这方面，我国是有过教训的，去年上半年，在我国中小企业已经面临流动资金紧缺的状态下，我国继续执行从紧货币政策，以致在一定程度上加剧了中小企业的困难，并导致在其后爆发的全球金融危机面前一时招架乏力。
在货币政策改为适度从宽以后，银行的放贷积极性很高，今年上半年的信贷规模达到了前所未有的7.4万亿元。与之伴随的现象是上半年我国股市、楼市等出现飙升行情，特别是楼市的暴涨使前几年中央政府调控房地产市场的努力几乎付诸东流。这种状况的出现有其复杂而深刻的原因，但它给人造成了一个印象，似乎我国目前又出现了流动性泛滥的状况，有通货膨胀复发的危险。因此，摆在管理部门面前的一个任务是要压缩流动性。但是，我国上半年信贷“井喷”其实并不表示流动性泛滥，在很大程度上是银行信贷缺少通盘调控的反映。银行信贷似乎“动物凶猛”，但我国中小企业并没有从中得益，银监会提供的数据表明，在上半年出现的“天量”信贷中，我国中小企业只得到了8.5%的份额，几乎可以忽略不计，它们所面临的困境并未从根本上扭转。这种“一半是海水一半是火焰”的局面，决定了目前我国不可能改变适度从宽货币政策，而是需要进行动态微调，也就是说把信贷方向适度向“嗷嗷待哺”的中小企业倾斜。
退一万步说，如果我国真的出现流动性过剩的局面，并有引发通货膨胀之危，是否需要为此开设一个国际板，把流动性这股“祸水”引向海外呢？答案同样是否定的。困扰我国资本市场的一个长期问题就是流动资金紧缺，随着目前市场规模的扩大，这个问题正越来越突出。新股发行已经重启，创业板也即将推出，它们都对资本市场资金产生了或将要产生巨大的吸纳作用，从而使交易市场陷于低迷，最近几天市场出现的暴跌情况已经深刻地说明了这种危机。我国资本市场的前路还面临着繁重的任务，还没有“发烧”到需要把“过剩”的流动资金拱手送给外资企业的程度。
推出国际板，是我国建设国际金融中心的一个重要组成部分，也是推动资本市场乃至整个金融市场融入国际市场这一战略目标中必不可少的一个环节。但就目前条件来说，推出国际板还面临诸多障碍，包括法律上和技术上的，需要有关部门审慎论证，积极创造条件。正因为如此，上证所负责人说目前还不可能就国际板推出的具体时间“给予明确答复”，也就再合情合理不过了。
因为事实上还没有这样的时间表。
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