市场在经历了一波快速上涨之后，终于出现了调整。目前股指一直在3200—3400点左右盘整。这与最近出炉的越来越来好的宏观经济数据形成较大的反差，市场的走势似乎正在与宏观经济背道而驰。面对这样的市场，下半年市场究竟姓“牛”还是姓“熊”，成为了所有投资者最为关注的话题。

　　招商基金研究部副总监陈玉辉认为，首先，虽然从估值角度考虑，当下A股动态30倍市盈率已然高于历史中枢水平（15-20倍）。但是，目前中国境内无风险收益率偏低，财政部8月5日发行了275.8亿元5年期国债，中标利率为2.97%。对应的市盈率也是30倍。可见30倍市盈率是现在无风险收益率下的估值中枢。从历史经验来看，历次牛市高峰偏离合理的估值中枢常常高达70%，而大盘蓝筹股的估值又在各个板块中相对较低，因此，若确认这是一轮牛市的话，较大概率存在上涨空间。

　　陈玉辉称，金融板块利好因素较多。贷款增速上升、坏账率随着经济景气而会下降。虽然7月份后，银行贷款增速放缓，但是银行到期票据会陆续释放到中长期贷款中去。更重要的是估值较低。

　　鹏华基金基金部副总经理、鹏华精选成长拟任基金经理程世杰认为，上半年经济的增长，主要是依靠固定资产的投资，也就是中央和地方投资和信贷发放造成的，这起到了决定性的作用。下半年随着估值不断提升，价值股的上涨空间可能更加有限，如果没有强有力的业绩成长与之相匹配的话，股价的上涨可能只是新一轮泡沫化的开始。股价将最终反映上市公司的业绩，所以在接下来的一段时间内，公司业绩的好坏将成为影响股市走势的决定性因素。

　　作为一只标准的主题型基金，目前正在发行中的国联安主题驱动基金经理陈苏桥表示，下半年随着市场整体估值水平不断抬升，整体性上涨机会在降低，市场将更多呈现结构化特征和主题性机会。比如，经济复苏呈现结构化特征：有色、钢铁、水泥等上中游率先复苏，纺织服装等下游复苏缓慢；通货膨胀呈现结构化特征：上游原材料价格上涨输入型通胀压力较大，下游需求拉动型通胀压力小。