| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年08月12日 08:38 |
作者： |
潘向东 |
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⊙光大证券首席经济分析师 潘向东
经济在步入衰退的时候，经济的恶化会呈现出“逆向反馈循环”，当经济体步入复苏的时候会呈现出相反的情况，经济会呈现出“正向反馈循环”，加速经济的复苏。产生这种“正向反馈循环”，主要是民间投资、居民消费和银行自主放贷都呈现出“顺周期”性。
当经济体的“逆向反馈循环”被打破是由于借助政府（即加大政府支出或要求银行放贷）的力量时，民间投资的复苏就会表现出“滞后的顺周期”性。随着政府投资对经济增长的拉动逐步显现，一些行业的企业盈利状况将逐步改善，这时一些行业的投资机会将逐步呈现出来，此时，企业家对未来经济的预期会逐步改变，投资的动能会逐步增强。
与民间投资一样，居民消费在经济体的“逆向反馈循环”被打破是由于借助政府时，也会呈现出“滞后的顺周期”性。随着政府投资的拉动，经济出现复苏，此时，居民的可支配收入水平和居民的消费预期均将随着经济的复苏而发生改变。经济体的复苏，国民收入增长回升和就业状况将发生改变，伴随而来的居民可支配收入也将复苏，这将导致居民的消费能力增强。与此同时，居民消费的信心也将随着经济体的复苏而出现回升，消费者预期的改变，将有助于消费水平的提高。
银行的自主信贷同样表现出“滞后的顺周期”性。随着政府投资对经济增长的拉动逐步显现，一些行业的企业盈利状况将逐步改善。此时，商业银行的自主信贷会伴随着企业资产负债的改变而出现逐步回升。
从民间投资、居民消费和银行自主放贷都呈现出“滞后的顺周期”性可以推出，在剔除政策风险的前提下，从经济复苏的路径来看，随着政府投资对经济拉动作用的逐步显现，未来经济复苏的进程将会进一步加快。
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