社科院报告称

　　万亿信贷资金入市

　　国务院发展研究中心研究员魏加宁近日披露，2009年上半年，大约有20%的信贷资金流入股市。据此计算，今年1~6月，有大约1.47万亿元的信贷资金流入到股市。

　　“确实有大量银行资金流入股市的观点。”中国社科院国际金融研究中心研究员张明撰写的一份报告没有肯定这一数据的正确性，但他提出3点理由提供支持。

　　今年上半年中国企业存款增加5.27万亿元，企业存款增量与企业部门信贷增量之间存在显著的缺口。这意味着上半年7.37万亿元的全部新增贷款中，可能有将近2万亿元进入股市，占全部新增贷款近30%。

　　报告还指出，2009年上半年新增票据融资1.71万亿元，占信贷总量的1/4左右。如此之大的票据融资增量实在令人怀疑。

　　此外，时间上的巧合，也被张明列为明证之一。去年10月份央行与银监会取消商业银行的信贷额度管理而引发的自去年11月份以来的信贷飙升，恰好与去年11月份以来的A股市场指数飙升完美地重叠在一起，令人不能不怀疑信贷资金成为股市上涨背后的推手。

　　据《北京商报》

　　即便中国社科院不抛出报告，业内之前也已经一致认同“确有信贷资金流入股市”的观点。

　　更何况央行在近期也内从侧面承认了信贷资金流入股市的现象确实存在。

　　问题是，管理层在这个时机抛出这份报告，对股市会带来怎样的影响。

　　释放利空给股市降温

　　业内人士指出，正常来讲，社科院的调研报告在完成之后，首先会送交管理层，因此可以说管理层是早于市场很长时间就已经获知了这份调研报告的内容。管理层在7月份对于新增信贷的增长速度、金融系统风险等方面问题态度发生微妙变化，银监会反复强调风险意识，和此类的调研结果不无关系。

　　但直到8月份，这份报告才公布出来，这就可以理解为是管理层的有意为之。报告中建议央行通过调控工具控制流动性，在必要时考虑重新实施商业银行贷款额度管理的措施，同时建议严查银行信贷资金违规流入股市与房市的情况，对股市无疑是构成了利空影响。

　　显然管理层希望通过这份报告给市场降温，昨日市场的下跌与其有一定关系。

　　中长期流动性不受影响

　　光大证券注册分析师郑三江认为：虽然该消息对市场构成利空，但应只是短期影响。首先，央行已经明确表示下半年继续实行适度宽松的货币政策，不会把上半年放出的流动性通过调控工具收回去。

　　其次，年初股市的大幅上涨确实和银行放出的流动性有很大关系，但时至今日，股市中的流动性充裕已经不仅仅是银行信贷造成，民间资本、境外资本的竞相涌入，成为股市中新的生力军———7月新增信贷已经明显减少，但股市依旧强势上行。

　　这就表明股市中的资金构成已经发生了较大变化。

　　另外，下半年尤其是三季度将迎来票据融资到期高峰，这意味着上半年大量企业依靠票据贴现从银行拿出的上万亿资金，将陆续回到银行。

　　郑三江认为，银行可以把票据贴现回归回来的钱进行再度放贷，这种放贷并不扩大年度银行新增贷款总规模，不违反规定，也就是说，钱实际上还可以流出去。

　　因此，股市的流动性或只在短期受到影响，中长期看仍将保持充裕。

　　银行股业绩向好

　　银泰证券分析师刘东升认为：近期管理层推出的多项措施，包括社科院本次提出的种种建议，虽然对银行业短期经营构成一定压力，但长期看，不会影响银行业绩的增长，反而有助银行业绩的稳定性。

　　在短期压迫过后，银行股仍将对指数中线走势构成支撑。

　　郑三江认为：票据融资在下半年陆续流回银行，而银行将再度放贷，一进一出，银行业的收益是较为丰厚的，因此预计2009年银行股的业绩值得期待。

　　下半年我国银行业将从疯狂放贷进入稳健经营阶段，其安全边际令市场中的投资者更容易把握，因此预计下半年银行股或仍有较好表现。

　　本报记者 于涛