| 来源： |
通信信息报 |
发布时间： |
2009年07月23日 14:29 |
作者： |
廖庆升 |
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国信证券近日发布研究报告认为，目前传媒板块平均市盈率已经高达４６倍，传媒业的内生增长无法支撑这一估值水平。市场一直高度期待已上市传媒公司的资产整合，但２００８年及２００９年一季度都未发生，预计传媒行业的改革包括并购会加速推进，由此带来的投资机会已不再是空穴来风。
板块市盈率高企
国信证券表示，传媒板块４６倍的平均市盈率已经偏高。图书出版、有线网络和广告行业的内生增长均比较乏力，无法支撑如此高的估值水平。新媒体公司亟需资金，传统媒体现金流充沛却无处可投，只要给予管理层适当的激励，新旧媒体的融合将一触即发。
并购融合成现实
近期，传媒板块的表现开始趋于活跃。
东方证券张小嘎认为，市场一直高度期待已上市传媒公司的资产整合，但２００８年及２００９年一季度都未发生，预计传媒行业的改革包括并购会加速推进，由此带来的投资机会已不再是空穴来风。其中，报业公司的经营压力是显而易见的，转型的压力非常大，未来报业的投资机会主要在多元化的转型及资产整合。
目前国内有三家出版发行上市公司，分别是新华文轩、出版传媒和时代出版，尽管这些公司的收入和利润规模都较小，静态估值较高，但借助政策东风有望做大做强。
出版传媒更名后成为整合预期最明确的企业，新闻出版署发布《关于进一步推进新闻出版体制改革的指导意见》表示要打造百亿规模媒体集团，出版传媒的重组预期被市场看好。出版传媒在实现了编辑业务和经营业务整体上市后，对集团内部的资源进行整合，收购了三家出版社，同时规模并购知名出版策划人及有良好效益的选题资源和市场渠道，尽管其最大股东辽宁出版集团剩余可注入优质资产已经不多，但其并购国内优质出版资源的资本运作将不断成为公司经营业绩的新增长点。
时代出版目前的估值水平具有很高的安全边际，公司同时可能整合安徽发行资源、与民营书业合作、进军新媒体、整合高校出版社、收购集团资产以及参股区域间的出版集团等。
另外，粤传媒由于２００８年投资业务出现损失，导致利润大幅下滑。作为２００７年借壳上市的平面媒体大型集团，粤传媒的实际控制人是广州日报社——南方强势传媒集团之一，在区域具有较强的竞争优势。其大控股集团小上市公司的结构使得市场对其重组前景寄予厚望。
广发证券分析师李太勇在研究报告中表示，在行业政策暖风频吹的背景下，广州市政府也加大了出版传媒文化企业的重组力度，让市场对广州日报社进行重整并将经营资产注入上市公司充满了期望。
并购完成后有望走强
进入２００９年，我国经济出现企稳回升迹象，但经济下行的滞后影响仍使传媒上市公司在上半年的表现较为平淡，下半年，传媒行业业绩增速将加快，其主要原因在于：首先，平面媒体越来越受到新媒体的挤压，发展前景不容乐观，一些企业开始寻求新的发展出路，如博瑞传播收购网游公司梦工厂、出版传媒寻求跨区域整合等。
其次，今年４月政府相关部门出台文化体制改革税收优惠政策，其中明确了对经营性文化事业单位转制为企业免征企业所得税的政策，该政策是政府长期扶持文化产业发展政策的具体表现。
再次，广电行业与电信行业在政府信息化平台、视频点播等领域竞争加剧，广电行业紧迫感明显加强，未来有线电视网络的省内整合和省际合作将加快。
最后，移动运营商由两家变为三家致使运营商之间的竞争加剧，而３Ｇ网络建设导致运营商对固网资源的需要增加，各移动运营商与广电合作的意愿也明显增强，相关传媒企业可以充分利用三大电信运营商之间的竞争，拓展数据业务。
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