商报记者 陈洁 王丹/文 车亮/摄

　　经过半年的持续上涨，投资者普遍对下半年行情产生迷惘。在所有板块都大涨一轮之后，究竟何种板块仍然具有继续上涨的潜力？下半年的牛股又蕴藏在哪些板块之中？

　　截至7月8日，共有30余家券商、基金等机构陆续发布了2009年中期投资策略报告，从专业角度披露了对今年下半年市场的预测与展望。本报从中总结出了机构最看好的六大板块，希望能给您下半年的操作以借鉴。

　　房地产

　　看好机构：中信证券、国元证券、长江证券、安信证券、联合证券、国信证券、银华基金、国投瑞银、摩根大通等。

　　称房地产板块是机构最为看好的板块，这一表态并不过分。几乎所有券商、基金发布的下半年投资策略报告中，房地产都是重点推荐的板块之一。

　　机构们看好房地产的理由基于几点。首先，房地产的刚性需求复苏已经成为定局，业绩增长可以确定；其次，房地产投资令经济进入了“正循环”，房地产的复苏将有效带动其他产业复苏，从而拉动GDP增长，所以国家不会出台严厉的措施打压房地产企业；再次，由于流动性充沛，房地产的投资需求将逐步复苏，尤其是海外资金的涌入，对房地产价格再度推波助澜；最后，房地产作为资源的一种，随着通胀预期的升温，以及中国人对不动产的一贯热情，再给房地产加上一把火。

　　机构看好房地产的种种理由，归结起来就是房地产企业今年的业绩将越来越好，因此投资房地产企业有望获得相当的收益。不过，目前来看，万科等房地产企业的股价已经从调整以来的最低点上涨200%，尤其是近期房地产股价连续飙升，更令房地产企业短期风险已高。

　　以万科为例，万科今年一季度的每股收益为0.07元，如果今年该公司的全年每股收益能够达到0.7元，那么其目前超过14元的股价，对应的市盈率也已经超过20倍。从目前机构发布的下半年策略报告中可以看出，多数机构认为今年下半年的最高点在3500点之下，目前整个大盘的上涨空间或许已经有限。因此，房地产企业下半年上涨的可能性颇高，但是上涨空间或许有限。

　　电力

　　看好机构：东北证券、东海证券、西南证券、信达证券、广发证券等。

　　和银行、房地产板块相比，看好电力板块的机构明显少很多，但无不言之凿凿——因为今年电力板块的盈利将迎来咸鱼翻身，从亏损到大赚。

　　机构看好电力板块，首要原因是电力企业已经度过盈亏平衡点，也就是说成本已经低于收益，因此全行业将从去年的亏损转为盈利。造成这一现象的原因，是煤炭价格的下降。其次，随着中国经济的复苏，用电量将由同比下降转变为同比增长，进一步提升用电企业的盈利。最后，由于受到去年业绩的拖累，电力板块很长一段时间处于滞涨过程中，目前还称得上是所谓的“价值洼地”。

　　以本报上周总结的大连热电为例，大连热电今年一季度每股盈利0.229元，但目前的股价仍然不足10元，如果单纯看市盈率的确较低。尤其是在A股整体市盈率高企的现在，电力板块即使经过一轮上涨，估值仍然具有一定优势。同时，电力板块中不乏智能电网、电价改革等题材，一旦题材进行炒作，相关个股将受益。

　　不过，投资电力板块的投资者应该明确，作为防御性品种，电力板块一向较为滞涨，整体也不如一般的题材股活跃。并且，从股价的上涨幅度可以看出，即使是大盘的电力股如申能股份，股价也已经从最低点上翻1倍，部分电力股甚至3倍、4倍。因此，下半年投资电力股的安全性较高，但是究竟涨幅如何需要密切观察个股，也需要大盘的配合。

　　有色金属

　　看好机构：中信证券、中信建投证券、银河证券、海通证券、联合证券、东北证券、民族证券等。

　　今年上半年以来，LME各基本金属价格出现了强劲反弹，上涨幅度远远超过市场之前的预期。随着通胀预期的加强，最近国内外各大机构纷纷上调了对今年下半年基本金属平均价格的预测，同时上调了对有色金属板块的评级。

　　机构看好有色金属板块的原因主要是：一、通胀预期加强，基本金属受益。而其价格的持续上涨将有效提升相关上市企业的估值水平。二、有色金属企业的盈利状况有望明显改善。由于基本金属价格自今年二季度以来的大幅反弹，国内有色金属冶炼企业的盈利状况出现了好转，整个有色金属行业的盈利状况比较乐观。

　　总体来讲，机构人士预计，随着经济的逐渐复苏，基本金属下游需求恢复，有色金属价格下半年将继续震荡回升，从而提振有色金属板块跑赢大势。据东北证券金融与产业研究所统计，今年上半年以来，有色金属中涨势最好的是铜和铅，其次是锌、锡、镍，电解铝上涨幅度最小，业内人士认为，现在大多数金属价格的上涨仍属于价值回归。黄金、铜、镍金属是此轮通胀受益最明显的品种，需要关注。同时，相关冶炼企业的投资价值也值得挖掘。 

　　不过需要指出的是，短期内，通胀预期增强而引起的市场对于货币贬值担忧已成为驱动金属价格上涨的关键因素，相对的，供需基本面的影响被削弱。从目前情况看，政府虽没有任何收缩流动性的迹象，但未来股价与基本面不符增加的估值压力，有可能对大盘及其板块产生系统性风险。

　　银行

　　银行和房地产息息相关，因此但凡有机构推荐房地产，几乎都会同时推荐银行。国内的银行板块具有先天的优势，息差较大、垄断行业造成竞争性差、直接受益于国内的经济、尤其是房地产行业的复苏。

　　机构推荐银行的理由也非常集中。首先，银行得益于中国经济复苏，尤其是房地产企业的复苏，将给予银行在最大的盈利项目——贷款上以优质的、广泛的客户资源，因此银行的盈利可以想见将在下半年随着中国经济的复苏而复苏。其次，银行股的市盈率不高，部分券商称之为“价值洼地”。以工商银行为例，其一季度每股收益0.11元，即使今年其他的三个季度保持每股盈利0.11元，工商银行今年0.44元的每股盈利对应截至7月8日5.28元的股价，也仅仅只有十二三倍的市盈率。再次，由于海外资本看好中国经济发展，也将配置与经济表现一致的银行股。

　　近期，银行股的股价开始狂飙，带动指数进一步上涨到最高3100点之上。目前来看，尽管从盈利预期、市盈率等方面来看，银行板块的整体价格仍然有上升空间，但考虑到市场对未来半年A股股指的预期，银行股从目前的价格上再度上升的空间或许也有限。下半年对于银行股来说，可能是“跌出来的机会”。同时投资者如果投资银行股，应该注意更多作为长期投资者，短炒银行股尤其是工行、中行、建行，基本上很难带来很高的收益率。

　　基础消费

　　看好机构：大多数券商、基金及国外投行。

　　看好机构：国海证券、东北证券、国信证券、渤海证券、平安证券、农银成长基金、中金公司等。

　　统计数据显示，2008年最抗跌的板块就是基础消费板块，其中包含医药、食品饮料和商品零售等行业。从目前各机构的评级情况来看，它是仅次于银行、地产，而被机构下半年广泛看好的一大板块。

　　各机构认为，基础消费板块与经济波动的相关性是最弱的。面对全球金融危机，外需急剧萎缩，我国只有有效启动消费才能保证未来经济的持续增长。6月17日，国务院常务会议已明确提出，要大力培育和扩大消费需求，保持投资稳定增长，全面增强国内需求对经济增长的拉动作用。

　　此外，正如大成2020生命周期基金经理占冠良等人士所说，基础消费板块目前处于相对估值低点，存在补涨需求。具体来说，医药行业方面的静态市盈率已大幅降低。此外，在新医改、国家基本药物制度和药品价格改革等政策影响下，行业集中度有望加速提升，品牌中药企业和医药流通龙头企业被广泛看好，如东北制药、海正药业、南京医药。

　　食品饮料业方面，在下半年消费旺季次第到来的情况下，食品饮料行业有望率先全面复苏；该行业现在整体静态市盈率只有36倍，与过去14年行业的平均估值水平相当。而商品零售业方面，许多机构将其单提出来推荐。前几个月，在国内销售市场企稳回升的同时，零售总额也出现了增长。目前，该行业的静态估值为33.83倍，低于1995年以来的平均值，可关注友谊股份、新世界等。 

　　石油石化

　　看好机构：招商证券、东北证券、长城证券、海通证券等。

　　尽管截至昨日，国际油价已是连续六个交易日下跌，但这并不妨碍众机构对石油石化板块今年下半年的看好。

　　众机构认为，因美元汇率贬值预期与潜在结构性通胀压力会给下半年的石油石化行业带来交易性的机会。而它们在日前发布的中期投资策略报告中也显示，看好理由较为充分。

　　综合来看，机构认为，由于美元疲软，通胀预期加强，国际国内油价将持续上涨，这也是支撑石油石化板块下半年强势的主要因素。6月29日，花旗集团将2009年与2010年油价预期分别调高至每桶56美元和65美元，这意味着石油业的平均收益预期这两年将分别增长12%与17%。而招商证券也预测，在综合下半年经济复苏、库存下降和流动性三方面因素的情况下，原油均价可望站上70美元/桶，中间可能还会出现比80美元/桶更高的油价。

　　此外，经历了去年下半年以来的这波强势反弹，国内股票市场在通胀预期、流动性充足的“感召”下，资源类个股如黄金、煤炭、有色金属等均遭爆炒，整个市场来看，大盘蓝筹股更受青睐。因此，石油石化和油田服务有望后市走强。

　　东北证券在中期投资策略报告中分析，今年下半年油气开采业景气度将明显回升，中石油将从原油价格的回升中受益更多；同时，炼油业将保持盈利，从这一点看，中石化将受益最大。