昨天，银监会纪委书记王华庆在中国银行业银团贷款业务评优表彰大会暨银团贷款项目签约仪式上指出，在中国当前信贷高速扩张的过程中，信贷资产的集中度风险日益凸显。

　　此外，央行昨日以利率招标方式进行了９００亿元２８天正回购操作，同时还进行了８００亿元９１天正回购操作。其中２８天正回购利率从０．９５％升至１％，再度上升５个基点；９１天正回购利率从１％升至１．０５％，同样上升５个基点。一些机构看来，这次央行继续提高回购利率、回笼货币，是在试探性地收紧流动性。昨日大盘回调也一定程度地反映了资金面紧缩的预期。

　　对此，申银万国首席宏观分析师李慧勇在采访中表示，资金面最重要的指标是货币供给和利率，而从两个方面考虑，预计未来货币供给总体仍将宽松：一是由于在需求上升和物价回升的推动下，企业销售收入有望迅速增长，企业活期存款有望上升，推动Ｍ１回升；二是因为中国的利率和投资回报率要明显高于主要发达国家，可能重现热钱流入并造成货币供给持续宽松局面。

　　但李慧勇同时指出，今年以来投放的信贷资金中，有大约２０％的资金流向不明，股市、房地产市场都可能是资金的去向。由此，下半年资金面压力来自多个方面：首先经历了上半年信贷的放量，预计信贷和Ｍ１增速在６月末创出年内高点后，下半年将略有回落；同时随着宏观经济好转，过度宽松的货币政策可能存在转向的预期。而央行正回购利率和央票发行利率的上扬，可能意味着资金面过度宽裕的局面发生转变。从目前的宏观经济走势看，即使宽松的货币政策短期维持，资金面也将逐步从宽松走向平衡。因此中长期来看，未来３至５年货币政策可能重新回到加息周期，投资者须谨慎对待。