| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年06月29日 08:46 |
作者： |
黄莹颖 |
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海通长江"大盘会掉下来"，安信"森林行情还没到"
海通不推地产，长江不推医药，安信不推有色。这三方卖方几乎一方一个调
理财周报记者黄莹颖/文
悲观派海通证券：下半年中期调整
■多空判断：
今年下半年A股运行趋势偏悲观，预计市场将进入中期调整格局。
■主要论据：
今年下半年A股市场供求状况难以乐观。
其一，今年下半年限售股解禁量占全年比重八成，为股改以来的解禁股最高峰，至今年年底A股可流通比重将达74%；其二，新股IPO重启将可能对市场资金面带来不小的阶段性冲击；其三，截至今年一季度末，基金股票持仓位约达76%，若未来没有大规模的持续基金净申购，则未来基金可增仓幅度将会有限；其四，本轮流动性最充裕时光可能已经过去，未来流动性下行风险在逐渐增大。
尽管不少上市公司业绩同比出现较大幅度的增长，但业绩难以成为推动股指上涨的新动力。主要理由在于，一方面，从自下而上角度看，目前市场对2009年沪深300指数成份公司总体业绩增速一致预期值依然偏高，未来下调风险远大于上调风险；另一方面，从自上而下角度看，在上市公司营业收入增速下滑压力明显、及三项费用率将上升等情形下，基于中性预期预计2009年A股业绩增幅约为2.6%，增速预期非常有限。
■行情线索：
尽管不少上市公司业绩同比出现较大幅度的增长，但业绩难以成为推动股指上涨的新动力。未来我国宏观经济增速存在二次回落风险。
■推荐板块：
医药生物行业、啤酒行业、白色家电行业与零售行业、公路管理行业、机场管理行业、水泥行业、建筑机械行业、建筑施工行业、石油开采行业、有色金属行业以及农业板块。
乐观派安信：继续看好下半年
■多空判断：
继续看好A股市场下半年行情。
■主要论据：
可以将行情划分为四个阶段："补种"行情阶段（对应的基本面是：各国政府在危机发生后采取了前所未有的宽松的货币、财政和产业政策进行补救，期望重新启动几乎已经停滞的实体经济和金融系统）；
"绿芽"行情阶段（对应的基本面是：一些重要的经济先行指标显示出经济触底复苏的迹象，但另一些重要经济指标仍然指向衰退）；
"小树"行情阶段（对应的基本面是：所有重要经济先行指标均显示经济已经开始复苏，但重要经济数据如GDP增速、产能利用率、企业盈利能力仍低于历史均值）；"森林行情"阶段（对应的基本面是：所有重要的经济数据均恢复到历史均值水平）。
■行情线索：
目前A股市场正与香港、印度、印度尼西亚、巴西、俄罗斯这样一些新兴市场由"绿芽"行情阶段转向"小树"行情阶段，领先于全球其它经济体。
利润份额持续提升的优势行业主要来自于三种情形：一是行业在产业链上的强势议价地位，可以在危机中攫取产业链其它环节的利润；二是行业可以在危机中顺畅整合，淘汰小企业，使利润向大企业集中；三是行业复苏进度显著快于其它行业。
■推荐板块：
地产、煤炭、金融、商业、医药以及其它一些具有资源性特征的行业，这些行业在产业链上强势议价能力，使得这些行业利润份额能够持续提升。
长江证券：重点关注中部区域
■多空判断：
调整期将成为下半年市场节奏的主旋律。
■主要论据：
中国经济面临着滞胀、或者通胀抬头后即转为通缩两种情景，在持续滞胀下，资本市场更多的体现为伴随大宗商品价格波动的高位波动趋势，地产和能源等滞胀下的资产配置应当成为进攻型配置的主体；但是一旦出现通胀后资源价格回落的状态，则市场会由于周期性行业的整体下跌而出现深幅回调，此时的配置策略应立即转向纯防御性行业。
但是不管是哪种情况的出现，伴随着收入滞后调整和刚性需求结束的背景，中期反弹的顶部已然构筑，调整期将成为下半年市场节奏的主旋律。
依据大萧条期间过渡期演绎的典型逻辑，就2009年下半年初期而言，伴随着美国自主性的货币收缩，资产配置中行业风险集中从高到低将依次展现为：上游资源、外需部门、中游制造、金融、地产，而进入过渡期之后，上游的价格反弹，将使得农业和通信看好。
■行情线索：
东部产业资本转移到中部的过程，对要素和城市化率主线的投资集中在资源，包括有色金属、煤炭等不可再生资源。而对城市化率主线的投资就是房地产、基础设施建设、消费、旅游及其他服务，以及其衍生出的工程机械、水泥、钢铁的投资。
■推荐板块：
有色金属、煤炭、房地产、基础设施建设、消费、旅游及其他服务，以及其衍生出的工程机械、水泥、钢铁。
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