| 来源： |
东吴证券 |
发布时间： |
2009年06月29日 05:17 |
作者： |
江帆 |
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⊙东吴证券研究所 江帆
上周沪深两市呈现窄幅震荡的格局。一方面，钢铁、银行、房地产等一线蓝筹集体启动带领股指屡创新高；但另一方面，股指在2900点上方抛压明显增大。这表明随着3000点的临近，多空双方的分歧正在加大，市场仍需通过大幅震荡来消除分歧。热点方面，钢铁、银行、地产等一线蓝筹成为上周明星品种，商业、旅游等有望受益政策的板块也表现出色，而前期表现异常疯狂的生物医药板块则出现大幅调整迹象。对于股指在本周的走势，我们认为应该关注以下几个方面的因素。
首先，政策为IPO开闸保驾护航，但IPO实际影响将逐步显现。我们注意到，为使IPO能够顺利进行，政策对股市的支持。但随着时间的推移，IPO 发行的节奏将加快，并由小盘股向中、大盘股过渡，而利好政策在集中释放后也将出现一个真空期，在双重因素影响下IPO对资金面的不利影响将逐步显现。
其次，板块结构性分化明显，市场多空分歧加大。随着股指屡创新高，“二八”现象被演绎得淋漓尽致。一方面，钢铁、银行、地产等前期滞涨板块连续大幅拉升；另一方面，多数个股却在股指上涨的过程中表现平淡，部分前期涨幅巨大的题材类个股甚至出现了破位下跌走势。据统计，6月以来上证综指涨幅达到11.80%，但超过1000只个股涨幅落后大盘，占到A股总数的七成以上，其中更是有430余只个股累计出现下跌。板块的结构性分化体现了多空双方的激烈分歧，后期股指走势的不确定性将显著增强。
另外，从技术面来看，股指调整压力加大。根据对上证综指年K线分析，当市场整年大幅度调整后，次年市场反弹高点通常在年K 线阴线实体三分之一位置附近。据此测算，去年阴线实体三分之一位置对应为 2968点，但考虑到2008年市场大调整的幅度和背景的特殊性，调整后最终点位理应超过3000点。根据我们的最新研究成果（“运用数学小波分析看大盘”）：均线经小波过滤后出现死叉，未来1-2周出现短期性头部的概率较大。上周一均线经小波过滤后实际已经出现死叉，因此股指在本周调整的概率较大。
综上所述，我们认为，股指短线虽仍有再次冲高动能，但市场赚钱难度在显著加大，3000点作为心理大关，特别是去年6月10日留下的巨大跳空缺口3200点区域积累了大量的套牢盘，多方在进攻此区域之前必须进行充足的准备。由于近期权重股的涨幅已经相对可观，后市难有更大的空间，市场即便冲过3000点也存在回落可能，而调整幅度仍将取决于权重蓝筹股。操作上，建议投资者静待形势的进一步明朗，在回调过程中继续关注银行、地产、钢铁和农业等板块的投资机会。
（原载于上海证券报）
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