| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月24日 10:52 |
作者： |
周小雍 |
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周小雍
“以市场上的壳资源为例，一个企业可能已经是空空如也，但是在证券市场上却挂了几亿、十几亿的市值，可这些市值都是虚的，实际上没有任何东西。” 在昨天召开的2009中国并购年会上，招商证券总经理助理孙议政对A股市场上所谓的“壳资源”作出了上述评价。他认为，这些“壳资源”的市值代表了企业从非证券化资产变成了证券化资产所付出的代价，因而导致了目前一些空壳化公司反而成为了市场炒作的热点。
孙议政表示，我国资产被划分为了证券化的资产和非证券化的资产，这两类资产之间的鸿沟非常的大，一个非证券化的资产如果想转换成证券化的资产要花费很大的力气，并要付出非常大的成本。一个非证券化的资产要变成一个证券化的资产要经过从审批到上市漫长的规范化的过程。如果一家企业想把资产转到一个上市公司的壳里面，从一开始的准备到最后的报批，估计要一年左右的时间。如果想把企业变成IPO上市，恐怕至少要两年的时间。
孙议政举例，比如两个国有企业之间的并购案件，如果被并购的国有企业恰巧旗下有一家上市公司，那么在并购的时候就遇到了非常大的障碍，并购方必须把上市公司私有化，但往往上市公司价格可能已经超过了整个集团的价值。“我认为这种障碍就是在整个资产中人为割裂出的一个非证券化资产向证券化资产转化的障碍，这种障碍一部分是制度形成的，一部分是历史形成的，它严重阻碍了产业整合在证券市场的流动。”
“这也是非证券化资产转成证券化资产所付出的代价。今天我们在讨论产业整合、产业金融，这种障碍要想尽办法清除掉，不清除掉，我认为市场会人为割裂为证券化和非证券化市场，这对我们市场是不利的。”孙议政表示。
对于招商证券IPO的问题，孙议政在接受CBN记者采访时表示，公司也希望能成为主板IPO第一单，但是这个应该是按照审批流程来走的，目前招商证券是排在所有过会待上市企业的倒数第二家，至于具体上市时间则要看证监会的安排。
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