| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月20日 04:18 |
作者： |
元一 |
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众所周知，证券市场上，随着指数的涨升，市场风险也越来越大，一直看空的人总有一天会因“不幸言中”而看对市场走势。不过，这样的“对法”是否能“三年不开张则已，开张吃三年”，给他们带来巨大的回报，至少到目前为止，我们还没见证过。倒是“一朝天子、一朝臣”式的轮换模式成了常态。股市最大的特点就是常变常新，没有固定模式，也没有太多的规矩。
如果说股市完全没有规矩，那也是扯淡。毕竟股市是经济的一部分，而且投资不是简单的纸牌游戏，最终要讲究回报。因此，从经济增长、投资成本的角度对市场进行分析、预测，不仅是必要的，也是可行的。但股市投资与其说是科学，不如说是艺术。投资是人与人之间的博弈，人的欲望、心态等难以捉摸的因素往往对市场产生巨大而微妙的影响，而说教式的预言往往牛头不对马嘴也就毫不奇怪了。
眼下，站在3000点“高地”往下眺望，确实让人晕眩。尤其是一路往上爬的人，不免有点筋疲力尽的感觉，是该歇息一会了。可是，1664点以来，爬山人折返频繁，劳动强度大得惊人（去年11月以来沪深两市的成交量与换手率可以证明），但收获却不多（近三周以来，至少有两次大型调查的数据显示，1664点以来，27%—30%的投资者是亏损的，60%的投资者跑输大盘，只有不到10%的投资者跑赢上证指数）。之所以如此，原因不外乎对经济形势没把握，投资者瞻前顾后，畏首畏尾，以致不敢重仓出击，不敢守股捂股。
其实，即使到了2800点，A股市场的估值也在合理范围。如果在2000点之下，我们有这样的眼光，也许结局会好得多。我想那些跑赢了大盘的人，一定不乏这样的眼光与气度。事实上，到目前为止，经济趋势日趋明朗，业界也得出了一些共识：比如经济反弹遵循“去库存—财政投资—地产汽车—出口”的次序，目前处于第二和第三阶段。这一格局在三季度有望延续，三季度经济环比继续回暖的概率仍较大。关于投资与通胀预期下的市场变化，一些迹象也日趋明朗。5月份新开工和施工项目累计投资同比增长95.9%与33.8%。在本轮经济周期中，房地产投资占固定资产投资的比重比较高。因此，房地产投资增速对固定资产投资的可持续性影响较大，而且有望逐步激活钢铁等相关行业。由于通胀预期转强，居民资产配置方案调整苗头已经出现———降低存款，买入住房或股票等。4月份的有关数据对此有所反映。4月份的居民存款增加额出现大幅下降，从2、3月的4263亿元、5581亿增加额降到1165亿元增加额，居民储蓄存款余额已开始下降。近期A股开户数有所回暖，上周新增A股开户数较前一周上升7%；而且近期投资性住房需求也有回暖迹象。类似现象不是今天才出现的，只不过因为一些主观因素以致我们视而不见罢了。
而担心政策多变、担心管理层走回头路，也是投资者的一大心结。事实上，1664点以来，政策面尽显积极姿态，并没有出现“朝三暮四”之事。本周国务院常务会议对于当前经济形势给予了正在企稳回升的积极评价，再次强调要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并表示我国经济运行正处在企稳回升的关键时期，要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实好应对国际金融危机的一揽子计划，并根据形势变化不断丰富和完善。可以说这种表态将政府的底线和盘托出。但仔细回味，我们可以得出结论说，这是2008年下半年以来政府一以贯之的态度。值得注意的是，本周世界银行对外发布最新一期《中国经济季报》，将2009年中国GDP增长预期上调至7.2%。该机构强调，中国今年和明年仍将取得令人瞩目的经济增长。类似信息似乎起到了给火上加油的作用。
不过，这会挑动一些人的情绪，让他们忘乎所以，以致奋不顾身。经济形势好转，并不表明目前的市场可以高枕无忧，指数涨高了，风险自然来。而那些无厘头的炒作更是风险无限。重要的是，我们在分析预测市场时不能照本宣科而固执一端，更不能无中生有，杞人忧天，但对于实实在在的风险则应该时刻保持警惕。
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