| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月22日 10:15 |
作者： |
胡汝银 |
| |
胡汝银
中国的证券市场从无到有，从小到大，目前已经成为仅次于美国与日本的全球第三大股票现货市场和全球最大的新兴市场，在国际上的影响力也越来越大，有时候我国的市场波动会引起其他国家市场的波动，并不是消极地单向接受他国的影响。这种双向的互动作用，与中国30年的改革开放和中国经济的高速发展是密切相关的。在2006年之前，中国证券市场的波动与中国实体经济的联系还不是十分紧密，甚至往往是脱节的，但是自2007年以后，两者的关系越来越密切。中国证券市场已经成为中国经济的晴雨表。
上证综指自诞生到现在的19年全面反映了中国经济、金融体系与资本市场的改革和进步，全面反映了中国经济的高速成长和中国近年来的重新崛起。
首先，上证综指全面记录了资本市场推动中国相关制度变革的轨迹。例如，正是有了资本市场的发展，中国的会计制度才得以不断地修订和完善，与国际会计准则接轨。再例如，2005年新公司法的修订，就是以资本市场的运作经验和进一步需求为基础的：要保证资本市场的透明度，为投资者提供更好的保护，就必须保证上市公司按照良好的法律规则运作。资本市场既是良好法治秩序建设的需求者，也是良好法治秩序建设的推动者。
其次，上证综指全面记录了中国现代企业制度建设和公司改革与发展过程，包括国有企业改革和企业制度的现代化。例如，目前全球市值最大的银行――中国工商银行，正是在上市之前对它成功地进行了股份制改造，在次贷危机中才能很有底气地没有成为花旗第二。在次贷危机前后我们和美国刚好相反，他们把很多金融机构国有化，我们则让原来的国有银行成为公开上市公司，让更多的公众持有银行的股票，来弱化政府对企业的干预，使国有商业银行变成股权多元化的银行，银行的治理机制不断得到改善。很多民营企业，很多非政府控股的企业，通过资本市场的摔打，认识到公司做强做大的必要性，并积极地付诸实践。资本市场变成了一个学校，使它们不断得到锤炼，让它们知道怎样成为一家好的公司。“阳光是最好的消毒剂”，把它们放在一个透明的环境中，对它们的行为进行严格的监督，非常有利于它们的健康成长。
第三，上证综指还记录了资本市场中政府与企业之间的关系的变革。中央和地方的国有企业在上市之前，显然是政商不分的。上市之后，由于资本市场要求控股股东以上市公司的利益为先，以全体股东的最佳利益为重，因此要求关联交易、公司管理层选聘等，要保持公正性、市场化、透明化。这些年来上市公司的监管越来越严格，信息披露越来越规范，政府与企业的关系也越来越规范，大家越来越尊重市场。
所以，近20年时间之内，上证综指看似简单的变动轨迹实际上完整记录了中国资本市场的发展过程，记录了资本市场作为中国金融和经济与社会变迁的主要推动力量。在普及现代理念、现代经济与金融的基本价值观、基本知识、专业技巧等方面，发挥了重要作用。虽然中国资本市场仍有很多不足之处，但是路是一步步走出来的，只有一步步不停地往前走，市场的不足之处才可以得到克服。
去年，我们完成了一本书――《中国资本市场的发展与变迁》的写作，发现中国资本市场的发展与整个社会相关能力的构建之间保持着一种动态的关系。上证所成立之前，市场筹建者对证券市场和证券交易所一无所知，请解放前做红马甲的人讲历史故事，到香港去实地考察，一点一滴地学习，一点一滴地摸索、实践和积累经验，循序渐进地发展，不断地实现飞跃。
当然，如何使资本市场的运作更加市场化、专业化、透明化、法治化、国际化，如何保证市场秩序不断提升，如何为中华民族的复兴提供坚实的资本市场基础，如何在这些方面取得更大的实质性的进步，如何弥补与资本市场最佳做法之间的巨大差距，我们仍有很长的路要走，要付出更大的努力。
另外，我们不应该单单着眼于市场指数的涨跌，而应当着眼于市场质量和市场效率的提升，着眼于市场结构的完善和系统风险的控制与降低。关键不在指数的涨跌，而在于是不是有效率，市场是不是在不断进步和发展。如果与市场发展要求相悖的话，这种涨跌是完全没有意义的。市场的根基与正当性在哪里？在于能够为社会创造更多的实际的财富和价值，而不是市场本身的自弹自唱、自娱自乐。实践中的资本市场，是理性主义精神、“动物精神”和国家干预三种力量互动的结果。现代社会的发展是理性主义精神主导的结果，只有理性主义精神发挥主导作用，市场才能健康发展。非理性的、充斥着过度投机的市场，就像华尔街次贷危机一样，一定会对市场造成根本性的伤害，而且这种模式不可能持续下去。中国资本市场发展经历了一个初始阶段，现在需要进入一个新的历史阶段，资本市场需要为中国经济的崛起提供坚实的支持。要成为一个经济强国，就必须成为一个金融强国；而要成为一个金融强国，就必须有一个成熟的资本市场。
中国资本市场任重而道远。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
