| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2009年06月20日 13:28 |
作者： |
吴雅楠 |
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美国股市标普500指数自6月份以来，已经突破其200天移动均线技术价位，并开始在其周围震荡，而纳斯达克指数5月中旬已经突破其200天均线。与此同时，这些股市的100天及200天均线也即将交叉。这些都是决定未来股市走向的重要技术指标和投资者的心理价位。这些技术特征同样反映在世界其他股市。世界股市能否延续自3月中旬以来的上升趋势和动力，股市是否已经露出春天的“绿芽”，能够继续发芽成长，还是只是昙花一现？投资人士有不同看法。
争论的焦点其实是围绕实体经济到底什么时候能开始复苏，未来的通货膨胀隐忧是否会成为现实。显然，目前股市投资者认为经济应该在今年第四季度走出低谷。但是，如果实体经济的复苏要延迟到明年年中或者更晚，那么，目前的股市就未能完全反映经济的实际基本面，而部分是由于过度的流动性所造成的。若如此，股市就还会有较大修正的风险。
目前的经济是否会走向上世纪30年代的“大萧条”模式，还是上世纪70年代的“滞胀”模式，还不太明朗。30年代的“大萧条”花了4年走出低谷，而股市的恢复却花了更长的时间。另一方面，如果因为过度的货币发行引起的货币通胀，从而引起商品资产通胀，最终导致价格通胀，那么，有可能在经济复苏之前，发生犹如70年代的商品通胀。石油和原材料高价格会直接制约企业的盈利和原本脆弱的消费者消费能力，更加延迟经济复苏进度。70年代的股市就是在“滞胀”的背景下，在大幅震荡中度过的。
应该说，全球实施货币宽松政策及财政刺激政策，已经初显成效。这可以从伦敦同业拆借利率的迅速下滑及信用债劵利差的大幅收窄得到验证，这些政策也可以避免经济重复“大萧条”。但是，实体经济的健康，最终需要由生产与市场的供求关系来反映。这个星期公布的美国5月份生产价格指数延续了下滑趋势，和去年相比下降了5%，是50年来最低点。同时公布的美国5月份产能利用率，也同样继续下跌，达到历史最低点。这些都反映出生产与市场供求关系的严重失衡，还不能为经济能在短期内走出低谷提供印证。
另一方面，美国房地产市场还令人堪忧。随着对通货膨胀的隐忧和美元地位的担心，美国国债利率急速上升，目前的30年房贷利率也已经升至6%。如果继续攀升，势必增加房贷拖欠率和房屋赎回，从而加重房地产市场的供求关系的严重失衡，延缓房地产市场的复苏。
因此，在实体经济还处于不明朗的情况下，我认为股市还会在短期中在震荡中度过。如果未来的产能利用率或者房屋市场等经济指标表明经济有提前复苏迹象，那么，股市会迎来新一轮的高潮。但是从目前债劵收益率的走势、仍然增加的房地产市场压力以及消费者消费能力还较脆弱的环境看，发达国家实体经济的复苏还需要更长时间。而发达国家的实体经济复苏时间，也会直接影响新兴国家及全球的经济复苏进度。如此看来，全球股市在未来几个月震荡的可能性更大。
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