虽然上周五Ａ股一度“跳水”，但最新宏观经济数据仍支持股市中长期乐观的看法。

　　国家统计局１２日发布的数据显示，５月规模以上工业企业增加值增速加快，全国规模以上工业企业增加值同比增长８．９％，比今年４月加快了１．６个百分点。此前发布的５月份采购经理人指数（ＰＭＩ）为５３．１，已连续第三个月升至５０上方，显示制造业总体回暖，已处于扩张之中，与近期发电量、用电量和工业增加值的走势相互印证。

　　房地产和汽车市场，是此轮经济回暖的重要标志。最新数据显示，１－５月，全国完成房地产开发投资１０１６５亿元，同比增长６．８％，增幅比１～４月提高１．９个百分点，比去年同期回落２５．１个百分点。其中，商品住宅完成投资７１０５亿元，同比增长４．４％，比１～４月提高１．０个百分点，比去年同期回落３０．６个百分点，占房地产开发投资的比重为６９．９％。房地产开发景气不断回升，继４月份微升０．０２点结束连续１６个月环比回落后，全国房地产开发景气指数５月份环比上升１．１８点。表明房地产投资开始呈加快趋势，房地产市场去库存化进一步提速。

　　中国指数研究院数据信息中心监测显示，６月１日至７日，全国２０个重点城市共推出土地１２４宗，环比增加２５％，推出土地面积６０８万平方米，环比增加２４％；成交土地４２宗，环比微降５％，成交土地面积１７３万平方米，环比增加１４％。拿地、建设、交易等涉及房地产市场诸方面的数据全面回暖，成为该产业乐观预期的重要依据。

　　９日公布的中国５月份汽车销售数量上涨３４％，也可视为工业复苏的一个重要迹象。虽然出口数据降幅仍在扩大，但５月份中国港口货物吞吐量增长５％，已连续三个月实现正增长，也可印证制造业和贸易需求渐趋活跃。

　　上周末，“国家发改委酝酿刺激民间投资２０条意见”的信息颇受关注。相关媒体披露，国家４万亿陆续“入水”后，尚未起到预期中四两拨千斤的效果，民间投资依然低迷。在财政收入锐减和扩张投资的双重压力下，少数地方政府加码税负的冲动强烈，可能进一步遏制民间投资。

　　上周虽然再次调升出口退税率，但出口形势并未改观。市场观察人士倾向出口不再恶化的判断，但出口何时复苏则很难判断。正是出口形势不明朗，观察者一般对中国经济复苏预期持谨慎乐观态度。

　　上周，国家统计局还公布５月份ＣＰＩ同比下降１．４％，ＰＰＩ同比下降７．２％，继续呈“双降”态势。这是连续４个月同比下降，其中ＰＰＩ降幅有所扩大，但ＣＰＩ降幅开始小幅收窄。其中，与ＣＰＩ密切相关的粮食价格已连续５个月上涨，这将成为ＣＰＩ探底的重要支撑。显示中国经济当前仍面临价格下降的环境，企业活力仍然低迷。在流动性充足的背景下，经济学家普遍认为通缩压力将进一步下降，而通胀风险值得高度关注。

　　预测中国经济已经转暖或许尚嫌乐观，但支持转暖的依据确实在增加。显然，政府投资拉动是走出底部的主要因素，但无论财政投入还是信贷扩张都无法持续，因此，民间投资能否启动、消费是否回升以及出口什么时候改观，将成为中国经济的风向标。