| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年05月23日 10:01 |
作者： |
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我曾经有这么一个疑问：价值投资和长期持有到底有什么样的关系？为何很多人也把价值投资和长期持有连在一起？
其实长期持有并不等于价值投资。我们一步步来看，首先选择好公司是长期持有的基本前提。不能光光长期持有就认为是价值投资，如果选择了不好的公司并长期持有只会付出高昂的时间成本，而且好公司是影响价值投资的重要因素，但不是唯一因素。更重要的是，价值投资有着更深更广的内涵。回想起格雷厄姆曾把投资成功归纳成四个字：安全边际。巴菲特也认为安全边际是成功投资的基石。从字面上看就是代表以相对其内在价值一定折扣的价格买入有价值的好公司，经过一段时间市场就会体现其应有价值。故价值投资应在考虑本金安全性、符合安全边际的前提下而做出的投资行为。
然而安全边际有几样东西需要注意：例如什么是内在价值？多大的折扣多合适？何谓好公司以及一段时间是多少等等。
虽然价值投资不等同于长期持有，但我们也可以考察一下符合安全边际大前提下长期持有的优势：
1.收益性。公司通过留存收益再投资使得业绩复利增长，同时股东可以分享公司的成长，所以说时间是好公司的朋友，平庸公司的敌人。
2.稳定性。由于股市是飘忽不定的，短期内公司可能因各种因素不能体现其应有的价值，这时候长期持有可以增加其稳定性和估计的准确性，故价值投资一般会长期持有，但这只是手段而不是目的，而且当价格过于高估时可以短期卖出，而非永远不卖。
3.安全性。绝大多数情况下可以忽略价格的变动。因在不考虑卖出的情况下，市价的变动与投资者无关，投资者持有就可以分享长远企业的成长，避免了频繁交易成本的上升，胡乱配置造成本金损失的可能性。要记得对于同一公司来说，某一些价格是投资，某一些价格是投机。
4.操作性。如不是为了博取高额回报，那长线投资是一个相对较稳定的方法。从长期来说，这对于规划人生和理财很有帮助，而且比较实际和具有操作性。读者 杨柳威
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