受利好政策边际效应递减和前期获利盘套现离场的影响，昨日，Ａ股市场近八成个股下跌。沪综指下跌１．５４％，以２６１０．６２点报收，已连收三阴。在２６００点整数关口，大盘后市是展开中期调整，还是维持上升中继形态？市场多空分歧明显加大。

　　前期强势股急跌大盘走弱

　　“一涨就狂喜，一跌就恐慌。”Ａ股市场昨日再度表现出游资的焦虑。据全景数据统计，昨日，两市合计净流出资金１５４．０３亿元，其中机构和散户资金净流出额分别为６２．２７亿和９１．７６亿元。

　　数据显示，近期持续上涨的热门板块，跌幅明显超过沪综指。煤炭、家电和地产板块昨日分别下跌２．８６％、２．７４％和２．５５％。更让人担忧的是，前期滞涨的金融行业竟然也下跌２．５５％，让市场担忧板块炒作风格转换可能落空。

　　从资金面来看，煤炭行业和房地产开发经营板块昨日净流出资金分别为１６．８８亿和１２．６２亿元，银行板块亦有抛压，净流出金额在８亿元以上。

　　受资金流出影响，沪综指在早盘冲高２６６３．２３点之后，迅速掉头下跌，最低一度砸至２５９８．８７点，尾市跌幅收窄，勉强站上２６００点关口。招商证券认为，政策出台对热点板块刺激的延续性不足，使得近期操作难度越来越大。投资者选择出场观望的意愿加强，这是近期震荡加剧的原因所在。

　　从消息面来看，央行对货币政策的动态微调，和４月份新增信贷规模的大幅回落，引发了市场对未来流动性的担忧。长城证券首席策略分析师张勇认为，市场存在货币政策可能“明松暗紧”的预期，再加上主流观点认为未来经济格局可能是Ｗ形，股市因此出现短期大量抛压。

　　运行趋势会否大改变

　　从日Ｋ线图来看，沪综指５天和１０天均线皆告失守，离２０天均线２５６７点仅一步之遥，而年线２３６５点则看上去仍很遥远。

　　“大盘在２６００点已充分反映经济转好情况和政策利好，未来将出现中期调整。”有台湾“股市神童”之称的深圳光华方得资产管理公司董事总经理黄嘉尚认为，实体经济没有明显转好，管理层对股市的态度可能渐趋保守，不会让指数偏离实体经济太多。“大盘第一目标位看２４００点支撑。如果２４００点失守，则可能考验２１００点。”

　　在本轮反弹行情中，沪综指较去年１０月２８日的最高涨幅不过６成，但是，期间有９３１只股票涨幅逾一倍，一些游资高位套现意愿强烈。对此，黄嘉尚认为，Ａ股和周边股市最大的不同之处，在于多数中小型股涨幅多数翻番，指数涨幅并未反映个股的实际获利状况。

　　“如果未来没有更多的政策利好出现，市场可能出现剧烈震荡。”黄嘉尚直言，短期来看，震荡区间仍在２４００点至２６００点一带。如果二季度的经济数据依然不乐观，市场则有继续探底的可能。

　　不过，主流券商并未转空，看多的三大依据——当前经济复苏预期、市场资金仍充裕以及政策利好频出——并未出现趋势性转变。招商证券认为，大盘继续向下调整的幅度较为有限，中期仍有向上的动力。对昨日的下跌，只宜当作是上涨途中的正常休整，不宜过于看空。

　　“市场整体仍较乐观，导致本轮行情上涨的基本因素并未改变。”张勇亦认为，大盘不太可能出现中期调整，仍将以上升中继型的格局震荡上行。短期可能迅速击穿２０天均线后，然后继续上行，不太可能再度击穿年线。

　　个股短线操作宜偏向谨慎

　　昨日，两市Ａ股涨跌家数对比为３０８：１１８１，有３０７只股票跌幅逾４％，个股亏钱效应开始出现。招商证券认为，市场短期或仍将以震荡为主，稳健型投资者可继续半仓持有优质蓝筹品种，仓重者可利用市场冲高适当止盈，以把握主动。不过，深圳一些私募基金开始谨慎操作。黄嘉尚认为，在２６００点的高位，投资者宜减仓以对。

　　“市场将进入宽幅震荡，宜在急跌时买进，急涨时卖出。”黄嘉尚建议，短线操作仍可关注中小型股票，应该以技术面为主，严设止损位，破位时坚决止损卖出。

　　数据显示，短线操作获利难度不小。进入５月份以来，沪综指累计上涨５．３７％，可是仍有４６％的股票不涨反跌。细观牛股榜，ＳＴ国中和ＳＴ亚华分别以８９８．７２％和１２７．５５％领涨群雄。

　　“Ａ股继续上涨已有较大的估值压力。”张勇认为，市场只有依靠“乌鸡变凤凰”式的外延式增长，才能激起炒作的热情。

　　散户投资者能否把握眼前重组题材炒作，以及热点快速轮换带来的机会呢？张勇认为类似操作难度太大，看好后市的稳健投资者可考虑持有封闭式基金。