就在部分经济指标似乎显示经济触底之际，甲型H1N1流感疫情可能蔓延的担忧又使全球经济面临新的考验。发源于墨西哥的甲型H1N1流感病毒在墨西哥已经造成159人死亡、受感染人数达到2000多人，且扩散至美国、加拿大和欧洲地区，在香港以及韩国等亚太地区也发现了疑似病例。面对这次甲型H1N1流感疫情的冲击，股市也可能产生一定的动荡。自去年四季度以来，各国政府出台了数万亿美元的干预和经济刺激措施，从近期一些数据显现出来的情况看，全球经济下滑的步伐开始放慢，给予了投资者一定的乐观预期，全球股市也由去年11月附近的极端低位开始有所反弹，表现最好的反弹在50％以上，表现最差的反弹高度也达到20％附近。

　　在甲型H1N1流感这一突发事件的冲击下，人们的乐观预期很可能有所转变。奥巴马政府近日表示，现在判断甲型H1N1流感疫情爆发对经济造成的潜在影响还为时过早，但美国财政部正留意事态发展。我们从股市的表现来看，似乎还看不出这种恐慌预期的征兆，墨西哥和纽约股市表现都相对平稳。不过，似乎大宗商品市场对于甲型H1N1流感的态度较为敏感，近期原油和金属价格波动较为明显。

　　大家自然会把目光投向2003年爆发的严重急性呼吸道症候群SARS，SARS给亚太地区造成了400亿美元的损失，当时的疫情持续六个月，造成25个国家8000人感染，775人丧生。这次的甲型H1N1流感疫情是否也会象上次席卷而来的SARS那样严重甚至更加严重呢？

　　我们接下来就从2003年的SARS入手，回顾几次比较大的瘟疫给金融市场造成的影响，以便对这次甲型H1N1流感可能产生的冲击有所思想准备。先回顾一下2003年SARS肆虐前后金融市场的状况。

　　2003年2月至5月间非典袭击了我国广东省、香港特别行政区、首都北京及其周边的天津、河北、山西和内蒙古等省市，当时对市场信心也造成了一定的动摇，在非典型肺炎最为猖獗的4月，我国证券市场也不可避免地受到了波及。不过，从股市的表现来看，这种波及程度较轻，并不能够构成灾难性的后果。大盘最初4.3～4.15缓慢攀升，并在此期间发动了“4·8”行情，但随后经历了一个明显的下跌，节后开市一周又展开了一波恢复性上扬。对比日期可以发现，大盘的跌势大致起止于2003.4.15～5.13日，在“五一”节前的4.16～4.25内更是明显。调整的原因并不能够完全归结于非典：一是与市场自身有关，大盘前期涨幅太大，市场本就存在着调整要求；二则与当时迅速扩散的“非典”疫情冲击着市场情绪，投资者以减仓来规避可能的风险，尤其是政府决定取消今年的“五一”长假，引起了市场一定的恐慌心理，从而引发了新一轮的抛售。但是，我们仍然看到“非典”疫情只是在一定程度在时间和空间上加重了市场的恐慌情绪，在非典疫情得以控制后市场情绪恢复较快，大盘恢复性上涨力度也较大。不过，我们值得注意的是，当时的A股市场一方面经济增长强劲的背景支持下有较好的基础，另一方面估值较低给予了相应的安全边际支撑。所以才能够以较强的力量抵御非典的冲击。

　　事实上，当年SARS虽对股市影响不大，给实体经济带来的损失还是不可忽视的。据研究机构估计，当年SARS给亚太地区造成的直接经济损失约为400亿美元。当年的第一季度，香港的

　　GDP增速为-0.3%，二季度则下降至-2.2%，直到三季度疫情稳定下来，香港经济才开始好转。不过对中国内地经济影响程度有限。

　　再来看一下其他疫情爆发时的情况。

　　疯牛病又称牛海绵状脑病BSE，是发生在牛身上的传染性、神经病变性致命脑病。这个病有长达4~5年的潜伏期，一旦发病会在数周内令牛毙命。1986年11月，在英国确诊了一例新型牛神经系统疾病，BSE首次引起了科学界的关注。1993年1月，

　　BSE在英国的爆发达到了高峰，几乎每周新增1000多例。到2005年4月底，英国分布在35000多个牧群中的184000多例

　　BSE被确诊。

　　1996年3月8日，英国央行BOE在当年第二次将利率降低了25个基点，下调到6％。这也是4个月内该利率的第三次下调。金融时报100指数反弹，英国10年期债券势头也很好，但持续时间并不长。其后，由于美联储暂停下调利率的预期导致全球所有的资本市场都出现了下跌，包括金融时报100指数，英镑跌到了几个月来的最低点。在宣布疾病爆发的几天前，英国的股票、债券、汇率市场都刚刚站稳并准备彻底收复失地。1996年3月25日，英国卫生部长杜瑞尔在下议院宣布发现疯牛病病例。在月初英国央行下调利率后，英国股票重拾升势，接着，在当年3月公布美国强劲的就业数字后，英国和世界其他地方的股票价格因为预期美联储不会下调利率而纷纷下跌。英国股票价格先是下跌，接着反弹，只是在疯牛病爆发和英国牛肉被禁止出口期间有小幅下挫。实际上，英国央行通过在当年6月将利率下调25个基点使得金融时报100指数从3月的3650的低点上升至10月的4050点的高点，尽管有疯牛病的短暂冲击造成了其间的振荡，但是在这一事件中能够获得一个买入的机会、其收益率是不错的。

　　从疯牛病爆发的例子中我们可以总结出以下几条规律。第一，如果爆发的是一种新的疾病，通常会引起巨大的反应和恐慌。第二，相关产业在一个国家所占的比重很重要：该产业产值在GDP中所占比例越大，在所有金融工具中最初的反应越强烈。第三，会出现混乱与相关信息的缺乏，同时具有曲解政策和制定错误政策的可能性。第四，疫情控制是否得当也关系到市场的走向，英国和加拿大疯牛病爆发的空档期使政府有足够的时间改变政策以解决问题，并降低潜在的疫情爆发危险，这将消除市场的恐慌情绪。最后，市场在恐慌的驱使下大量抛售的初始反应是与疫情爆发相关的。这种反应持续时间短暂，但却给投资者能够带来获利机会，利率和经济政策的趋向超过疫情爆发而起到了更为重要的作用，这提供了在恐慌结束后低买高卖的机会。

　　从上述瘟疫发生的历史总结来看，每次疫情爆发多少会给股市造成一定的冲击，不过冲击的程度并不一致。影响因素包括疫情扩散的速度和政府可控的能力，受到影响的产业在GDP中的重要程度，以及政府所可能采取的经济挽救措施等等，这些因素会影响到市场信心重新恢复的快慢程度。从实际的股市表现来看，短暂的恐慌冲击过后，市场有望恢复原先的运行趋势，这种短期的冲击往往为投资者提供了买入机会，因为很多投资者可能并不一定会理性衡量疫情对股票业绩的影响，一刀切地采取回避态度。如果我们能够在5月份看到这种短期冲击表现在A股市场上，那么可以把握短线的盈利机会。