| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年05月04日 13:44 |
作者： |
黄凤清 |
| |
投资者报(分析员黄凤清)板块普涨的好日子也许所剩无几了。
自上证指数在4月份踏上年线，投资风险逐渐显现。根据去年已发年报的数据计算，市场整体市盈率已达27倍，很多前期表现不俗的板块都成了风险“集散地”。
在当前的市场状况下，哪些板块具有较高的安全边际且仍有上涨机会？又有哪些板块风险较大最应回避？
通过对前期涨幅、市盈率、业绩等方面的分析，《投资者报》发现采掘及金融两大板块安全边际相对较高，电子元器件、农林牧渔、有色金属、建筑建材、化工以及黑色金属6个板块应该回避。其中，采掘业主要包括煤炭和石油开采。
值得注意的是，截至4月30日，金融、采掘业(煤炭、石油)约占所有行业板块总市值的41%，它们过低的涨幅和市盈率，无疑将成为市场未来上涨的“助力器”。
19个板块涨幅超大盘
截至4月24日，上证指数自去年10月末1664点以来涨幅已达38.20%。而大多数行业板块的上涨幅度远超于此，后期滞胀甚至随股指下跌的可能性较大。
2008年10月29日至2009年4月24日，按总市值加权平均计算（下同），23个申万一级行业，超过八成19个行业的上涨幅度高于同期上证指数涨幅。其中涨幅超过50%的行业有15个，占比达65.22%。
在这些行业板块中，涨幅超过100%的板块共有两个，分别为有色金属上涨125.87%，信息设备上涨109.71%。
涨幅在50%~100%之间的板块共有13个，其中机械设备、电子元器件及交运设备涨幅均超过90%，分别达到98.83%、96.89%及96.45%；家用电器、轻工制造、餐饮旅游及房地产这四个行业的涨幅也在80%以上，分别上涨86.92%、86.87%、85.29%以及84.71%。
涨幅超过大盘但在50%以下的板块共有4个，分别为黑色金属上涨45.01%，食品饮料上涨43.82%，公用事业上涨42.79%以及化工板块上涨40.60%。
涨幅低于同期上证指数涨幅的板块仅有4个。其中，交通运输及综合板块涨幅在30%以上，分别为36.23%以及34.55%；采掘板块涨幅低于30%，上涨25.93%；金融板块涨幅只有19.99%，为所有行业板块中最低。
仅3个板块PE低于整体
《投资者报》根据已发年报上市公司的总市值及归属母公司的净利润进行测算后发现，3月30日市场整体市盈率为20倍，4月10日上升到24倍，4月24日进一步上升至27倍。
不断上升的市盈率显示市场整体估值风险攀升，相比而言，市盈率较低的板块安全性较高。
根据截至4月24日的数据计算，在23个行业板块中，市盈率超过50倍的有8个板块，分别为交通运输、电子元器件、农林牧渔、有色金属、综合、餐饮旅游、建筑建材以及信息设备，其中交通运输及电子元器件板块市盈率均达到98倍，而农林牧渔及有色金属板块市盈率也在85倍左右，估值风险较高。
市盈率低于市场整体水平的板块只有3个，占比仅为13.04%，分别是采掘、金融以及信息服务板块，它们的市盈率分别只有19倍、17倍及17倍。
由于包括电力、燃气等上市公司的公用事业板块出现亏损，市盈率为负，因此缺乏参考意义。
两板块安全边际较高
通常而言，前期涨幅不大的板块后期大幅回调的可能性较小，市盈率较低的板块估值风险也相对较低。根据这两个方向，我们对23个行业板块进行了划分、筛选，采掘及金融两大板块的投资价值由此凸显。
2008年10月29日~2009年4月24日，采掘板块上涨25.93%，较上证指数涨幅低12个百分点。4月24日，采掘板块市盈率为19倍，而该板块熊市时期市盈率平均值为33倍，牛市时期更是达到49倍。此外，上市公司业绩分化明显。
令人感到欣喜的是，采掘板块后期的走势有良好业绩的支撑，该板块内的上市公司盈利能力相对出色。截至4月24日，已发一季报的上市公司归属母公司净利润总体下降20.72%，只有8个行业实现同比增长，其中采掘业同比增长28.18%。
金融板块情况与此类似。
2008年10月29日~2009年4月24日，金融板块上涨19.99%，较上证指数同期涨幅低18个百分点。4月24日，金融板块市盈率只有17倍，为所有板块中最低。该板块历史上熊市时期市盈率的平均值为31.76倍，牛市时期为39.07倍。虽然该板块一季度归属母公司净利润同比下降8.29%，但降幅大大低于上市公司整体水平。此外，截至4月24日，已发布季报的金融业上市公司中没有出现亏损，而同期上市公司整体亏损面达到23.49%。
除了上述两个板块外，我们注意到，信息服务板块市盈率也只有17倍，2009年一季度归属母公司净利润增幅也达到27.20%，增长潜力较大。只是该板块前期涨幅较大，已达到65.44%。待该板块适当回调后，可以介入。
6个板块最应回避
根据前期涨幅大于大盘同期涨幅、市盈率高于市场整体水平这两个标准，我们发现，电子元器件、农林牧渔、有色金属、建筑建材、化工以及黑色金属这6个板块最应回避。这些板块的市盈率不仅高于市场整体水平，同时也高于其各自熊市时期的平均值。此外，这些板块一季度业绩均大幅下降。
电子元器件板块前期涨幅已高达96.89%，市盈率高达98倍，而其熊市时期的平均值仅为52倍。今年一季度，该行业归属母公司净利润同比下降101.24%。
黑色金属板块前期涨幅为45.01%，其市盈率为27倍，与市场整体市盈率持平。但该行业历史市盈率普遍较低，熊市时期平均值不到20倍，因此目前27倍的市盈率已显得相当高。同时，一季度该行业归属母公司净利润同比大幅下降111.16%，为所有行业中最大降幅。
有色金属板块的情况也十分悲观。该板块前期涨幅高达125.87%，为涨幅最大的板块。市盈率为84倍，远高于其熊市乃至牛市时期的平均值。如此之高的涨幅及市盈率却没有业绩的支撑，截至4月24日数据显示，该行业一季度归属母公司净利润大幅下降81.76%。
农林牧渔、建筑建材及化工板块的情况亦类似。其中农林牧渔前期涨幅为63.49%，市盈率为85倍，一季度归属母公司净利润同比降27.04%；建筑建材前期涨幅61.35%，市盈率53倍，一季度业绩降31.19%；化工板块前期涨幅40.60%，市盈率46倍，一季度业绩下降71%。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
