| 来源： |
华商晨报 |
发布时间： |
2009年05月04日 09:16 |
作者： |
于涛 |
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2009年一季度宏观经济数据出台时，虽然GDP增速降至6.1%，但股票市场并没有因此出现下跌，反而在后市创出了反弹新高。究其原因，是由于在看到一季度经济数据后，多数业内人士认为宏观经济已经出现见底的迹象，股市在这样一种氛围下得以保持在高位运行。
5月来临，屈指一算，距离国家公布4月份宏观经济运行数据已经没剩几个交易日了。业内人士普遍认为，4月份的数据堪称2009年最关键的一组数据，因为宏观经济究竟是否真的见底，4月份经济数据将给出一个答案，股市也必然随之做出进一步修正。
“4月份经济数据能否达到市场的预期，将决定A股市场自1664点以来的这轮大反弹是否会终结。”业内人士说。
在股市这个充满提前量的市场中，在数据尚未公布之前，我们应该做怎样的准备？
经济如果反弹
市场应无大碍
光大证券分析师郑三江认为，市场目前普遍谈论宏观经济的拐点问题，在心理层面给股市巨大的支撑。但经历了一季度的数据低谷后，这一观点需要得到4月份宏观经济数据的验证，而且拐点即便出现，也不会是一个单纯的现象。
市场目前盼望的是出现“直接反弹”，也就是期望宏观经济数据出现明显的上升迹象（例如4月份GDP同比增长大幅超过一季度的6.1%，用电量出现明显复苏同时CPI仍维持在较低水平）。在这种情况下，可以初步认为宏观经济在一季度确实出现了低点，而且已经在4月份出现了反弹，那么经济的反弹势头将对A股市场目前的指数有一定的支撑作用。
“考虑到A股市场在前期已经提前预支了经济复苏的可能性，因此即使4月份宏观经济数据出现明显反弹迹象，也难以拉动股市立刻出现大幅上涨，只不过会封闭指数向下调整的空间。”郑三江说，只有后期的相关经济数据或者是宏观政策有超预期的表现，得到实体经济支撑的股市才会重新上涨，但这种上涨将是结构性的，那些真正具有业绩支撑的上市公司会得到资金青睐，而业绩没能实现复苏的个股将遭到抛弃。
德邦证券分析师张巍认为，如果结合基本面来看待市场，鉴于前期涨幅较大，因此即便4月份宏观经济数据出现明显的反弹迹象，也只能算是符合股市预期，因此不会带来上涨；但如果从股市目前所处的环境上分析，如果4月份宏观经济数据出现明显反弹，市场可能会在资金的推动下出现一轮集体性炒作，带动指数出现一波快速拉升，这是资金推动形成的提前效应，出现的概率较大。从A股市场的特性上看，出现后一种情况的可能性较大。
如未明显反弹
年线恐将不保
问题是，目前的市场对于4月份经济数据还有另一种预测，那就是4月份的经济数据出炉后，经济数据还在呈现下行趋势，但下行的斜率明显变小，而且有先行经济指标出现了转暖迹象。用股市中的词语形容，就是经济出现了企稳迹象，并刚刚表现出反弹要求。
“如果4月份的宏观经济数据表明经济才刚刚企稳，那与其相对应的股市的走势，就会变得比较复杂。”郑三江说，首先，如果经济只是企稳，也就表明经济恢复的速度远低于预期，证券投资者的信心必然遭受打击，不敢做多；其次，指数依靠预期进行了大幅上涨，如果数据不符合预期，会有战略性资金做出减仓动作，那么股市会出现一定幅度的调整。
张巍认为，如果出现这种情况，就需要更加细致观察宏观经济的细分数据，因为目前宏观政策拉动经济主要依靠投资领域的额度增加，另外两项重要指标消费和出口是否能受到其良性刺激也出现回暖将变得至关重要。换句话说，如果4月份宏观经济数据没有相较一季度出现明显的反弹信号，那么投资者就要从进出口贸易数据、用电量、CPI、信贷增长等多个方面来分析局势。
“对于股市而言，一旦经济数据不乐观，短期调整不可避免。”张巍认为，目前市场在年线附近徘徊不前，其实就是在等4月份的数据，如果数据低于预期，指数回到年线之下应该是可以预见的。
郑三江认为，如果4月份GDP没有达到预期，但CPI仍保持在极低位置，就表明管理层还有很大的刺激经济的空间，进一步的投资释放、信贷总量增加以及各个行业的刺激政策可能会随之出现。换句话说，只要CPI不涨上去，管理层可用的手段还有很多，因此不必过分悲观。
数据公布前夕
保持谨慎态度
距离4月份经济数据的公布还有几个交易日的时间，在这期间，投资者是否应提前做出准备？
对此，张巍认为，从时间上看，沪指自去年11月份展开反弹，到5月初已经经历了半年左右的时间，作为反弹，其时间段已经足够长，甚至可以说已经达到了“反弹”这个定义的极限。
投资者应该认识，如果4月份宏观经济数据不佳，那么反弹的时间周期已满，自1664点以来形成的这波大反弹有可能会宣告结束，后市将难以看好；如果4月份经济数据符合预期或超出预期，市场站稳年线，那么自1664点到目前的这波上涨就已经脱离了“反弹”的概念，进而应被称为“筑底阶段”或者是“下一轮牛市的开端”。
“通过这方面的分析，可以得出的结论是，在4月份经济数据出炉前的这几个交易日中，投资者最佳的操作方法就是控制仓位，保持观望。”张巍说，仅剩的这几个交易日不值得投资者拿来赌博，如果最终4月份经济数据低于市场预期，那么应寻机清掉剩余的仓位，除非管理层有重大利好，否则不再轻易进场；如果4月份数据明显好于市场预期，反弹可能会演变成“下一轮牛市的开端”，那么这个仅仅处在“开端”的牛市，肯定会给投资者重新介入的机会，投资者同样会获得不错的收益。
本报记者 于涛
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