⊙国信证券 邱志承 黄飙 谈煊
　　
　　2008年，上市大型银行的净利润增长率为31%，从驱动因素上看，最主要的是有效税率的下降、盈利资产的增长和费用收入比的下降。而息差扩大、非息收入增长对业绩增速的影响都很小。此外，各家银行2008年拨备支出增长很多，对于业绩都有明显的负面贡献，不过剔除有税税率后，上市银行的利润增长仅有14%左右，增长势头已经明显下降。
　　从拨备前利润和净利润的同比增速看来，明显增速是逐季下降的，相对于拨备前利润，净利润的下降幅度更大。很明显这是因为在2008年各家银行逐季提高了拨备的支出水平。
　　从利润的环比增长看，利润增速下降的势头更加明显。环比增长主要发生在一季度，之后拨备前利润在二季度略有增长，之后就持续的下降。净利润的下降更为明显，在四季度大幅环比下降了50%。
　　
　　息差下降带来营业收入逐季下降
　　银行最主要的收入是息差收入，我们可以看到在2008年息差收入也是逐季下降，从环比上看，也是逐季环比下降。
　　根据各家大型银行披露的息差数据。2008年息差的上升主要发生在上半年，下半年息差已经明显下降，虽然有年初加息再定价，及信贷额度限制后，贷款利率上浮增长的影响。可2008全年息差较2007年仅上升6个基点左右。
　　虽然2008年的减息出现在9月，影响主要体现在四季度。但从各季度数据上看，息差水平在2008年二季度开始出现了逐季的回落。从速度上看，每季度的回落幅度在10个基点左右，说明息差的回落不仅仅是法定减息的影响，宏观经济自身降温对银行的息差也有实质的影响。具体来说，主要是存款的定期化和贷款利息上浮减少的影响。
　　
　　营业费用和所得税支出基本稳定
　　在2008年支出增长主要来自于拨备支出的大增，而经营费用和所得税费用在2008年增速都是大幅下降的。
　　几家大型银行在2008年费用收入比有了明显的下降。在下半年，特别是四季度费用同比增速有明显下降。不过，四季度的大幅下降有部分是因为2007年年底几家大型银行计提了较多的退休员工支出带来的基数原因。
　　不过，即使考虑到基数的原因，2008年下半年各家银行的费用增速，主要是员工费用的增速也有明显的下降。
　　大型银行人均收入要明显低于中型银行，在2009年人均收入的压缩空间不大，不过可以通过减少网点数量来控制费用的增长。不过，在2009年已经不可能出现象2008年这样的费用收入比的下降，因为高基数效应已经不再存在。
　　2008年在两税合并后，几家银行的有效税率均下降到了20%-25%左右的水平，与市场的预期基本一致。
　　
　　2008年拨备支出将是近期的高点
　　从账面资产质量上看，2007年下半年到2008年上半年，不良率都有明显的下降，而在2008年下半年，各家银行不良率下降的势头已经结束。
　　如果在观察不良形成的同时，也关注潜在不良资产（后四类贷款）的形成，会发现大型银行在2008年下半年资产质量的分化并不是十分的显著。整体来看，在2008年下半年，特别是四季度，由于经济的下行，几家大行不良形成率有了明显的提高，这应是行业的系统性风险。
　　之前银监会对大型银行提出130%的拨备覆盖率标准，工商银行和建设银行达到了这一标准，但中国银行和交通银行还有一定的差距。平均来看，各家银行在2008年上下半年各提高覆盖率10个百分点左右。
　　从拨备充足率来看，除交通银行以外，其他三家大型银行充足率均在140%以下，相对来说交通银行在2009年提高拨备覆盖的压力较大。
　　在分析了各家银行的资产质量和拨备覆盖后，我们来看他们在2008年的拨备支出情况。一般来说，银行的拨备主要来自于贷款，债券的损失准备较少，但在2008年，由于次贷危机的深化，几家大型银行均计提了较多的对有毒债券的准备。
　　几家银行下半年的拨备支出水平有了大幅的上升，特别是在四季度不仅为了提高拨备覆盖率，大幅计提了大量贷款拨备，还计提了大量的债券损失准备。这也是为什么2008年拨备支出成为对业绩增长最大的负面贡献因素。
　　2008年，上市大型银行的信贷成本处在较高的水平，2009年信贷投放的大幅增长，流动性的上升，全年不良形成率将低于2008年四季度的水平，相信成本也将相应下降。

　　上市大型银行2008年各季期初期末余额计算净息差和净利差

　　上市大型银行2008年各季利润同比增长

　　上市大型银行2007-2008年各项费用增速

上市大型银行2007-2008年拨备支出/平均贷款

　　数据来源：公司公告，国信证券经济研究所