| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月11日 13:46 |
作者： |
张炎 |
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1.近期银行板块走势回顾：与大盘基准指数保持同步自09年4月3日我们继续给予银行板块中性评级以来，板块跑输大盘基准1.96个百分点，与基准指数近乎同步。
2.行业经营状况前瞻：行业前景出现转折性好转，调升09年上市银行整体净利润增速? 09年信贷增速超预期对行业业绩影响正面；基准利率预期降幅调低为27个基点；信贷成本好于预期；银行业外部运营环境出现转折性好转迹象。
? 基于行业前景出现转折性好转迹象，我们将09年上市银行整体净利润增速上调为8.32%。
3.板块估值水平与板块轮动? 按5月6日收盘价计算，银行板块静态市净率为2.17～2.36倍，静态市盈率为12.78倍，静态市净率已走出历史底部，静态市盈率仍处于历史底部，但二者均显著低于比较基准水平；银行板块09年动态市净率为2.12倍，仍低于我们所预测的合理估值水平。
? 自09年4月3日我们继续给予银行板块中性评级以来，板块跑输大盘基准1.96个百分点。从轮动的角度来看，板块5月份跑赢大盘的概率较大。
4. 5月份投资策略及重点个股推荐? 行业评级：
我们认为银行业经营环境业已出现转折性变化，因此从未来6个月着眼，将其投资评级由中性调升为增持。
就5月份而言，我们认为5月份银行板块板块跑赢大盘的概率较大，个股交易性机会增多。
? 选股逻辑：我们建议在5月份A股市场关注股份制银行及城商行的投资机会。
? 重点个股：市场风险偏好上升凸显公司估值优势的兴业银行；目前股价并未体现出公司潜在控制权溢价的深发展；估值较低的民生银行；贷款增幅较快的北京银行与南京银行。
5．行业风险：上行风险：银行业信贷成本及业绩好于预期；下行风险：中国经济复苏拐点晚于预期，市场风险偏好下降。
（详细内容请参阅附件）
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