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1.国家政策密集出台期过后,二季度可能进入政策淡季。我们对二季度国家政策的判断。历年来看,二季度是春耕旺季,但却是农业政策密集出台的淡季。我们认为未来二季度出台超出市场预期的惠农政策的概率较小,如果有政策出台应是对过往政策的细化或是实施。因此,农业上市公司在二季度政策面上,出现整体走强的概率较小。未来再次出台的政策对农业板块的推动作用也可能较小。
2.个别子行业景气度有所提升。
(1)种子行业:玉米种子行业景气回升明显。良种补贴方式变化有利于大型种子公司。中央财政02年开始设立良种补贴专项资金,安排1亿元支持东北三省和内蒙古自治区的大豆种植,补贴面积为0.1亿亩。随着力度不断加大,08年良种补贴专项资金已达到120.7亿元,其中水稻实现全覆盖,小麦和玉米的补贴面积增加到2亿亩,分别占到当年播种面积的55.79%和46.3%。由于玉米的生长特性,春玉米播种时间在4月份,夏玉米播种在6月份,因此第一和第二季度是玉米种子的销售旺季,其盈利的实现也集中在上半年。在夏播区,由于前期等待农业部有关良种补贴的政策,农户的购种时间有延迟,所以我们认为二季度销售量可能还会略高于一季度。
(2)制糖行业:供需面改善带来景气度回升。目前不管从供给面还是需求面来看,利多的因素都占据了主导地位。糖价在去年下半年触及2600元/吨的低点后,目前已经达到3400左右,涨幅达到了30.77%。我们认为,随着这些利多因素的明确,如减产幅度以及由乳制品行业的复苏带来下游消费需求的回升,糖价这种走势将很可能延续,制糖行业也将走出寒冬,迎来新的一个景气周期。
3.维持农业板块“增持”评级。历年两会前农业政策利好效应体现,而两会结束后政策利好效应会转弱。在09年一号文件如期出台之后,两会中三农板块报告中的政策和措施在市场预期之内,预计后期政策幅度将会减少,市场预期下降;从至今为止已经披露的09年年报也可以看出,大部分农业公司业绩没有出现明显改善。随着两会结束及年报逐步披露,预计农业股的投资热情有所减退。因此,短期内投资机会并不明显。但是中长期我们仍然看好农业,因此,维持对农业的增持评级。
4.重点关注子行业:制糖和种子行业。尽管二季度可能进入政策淡季,但是我们认为制糖、玉米种子行业供需变化,使得基本面得以改善,因此,我们认为二季度制糖和玉米种子是值得关注的子行业。
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