在历经3年多的反复研究并多次征求社会各界的意见之后，中国新医改的纲领性文件——《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》（下称《意见》）前日正式公布，多家券商纷纷发布研报，对新医改纲领文件进行解剖。

　　中投证券：关注一二线品种

　　中投证券昨日发布报告指出，新方案可实施性进一步增强。新的医改方案更加强调了要“立足国情，一切从实际出发”，提出了要“把基本医疗卫生制度作为公共产品向全民提供”，并“积极提倡以政府购买医疗保障服务的方式”。新方案在医保制度、基本药物制度、基本公共服务均等化和公立医院改革四个部分有具体的变化。

　　首先，医保筹资水平继续提高。2010年政府对城镇居民基本医疗保险和新农合的补助标准将从目前的80元提高到120元。

　　其次，基本药物制度实施更加灵活。基本药物由“国家实行招标定点生产”改为“基本药物实行公开招标采购，统一配送”，并给予省一级政府确定统一采购价格的权力；城乡基层医疗机构应“全部使用”基本药物”被改为“全部配备、使用”基本药物；同时取消了要在药品包装盒上公示价格的说法。

　　第三，基本公共服务投入增加。2009年人均基本公共卫生服务经费标准不低于15元，到2011年不低于20元，这部分资金主要投入到疾病预防。

　　第四，公立医院改革重提医药分开。在征求意见稿中，“实行医药收支分开管理”的说法重新改为“推进医药分开”，但并没有涉及到门诊药房的剥离。

　　【板块影响】

　　医药行业整体向好趋势不变。我们认为医改方案正式意见稿的推出将加快医改进程，政府投入的继续增加将在未来3-5年充分释放被压抑的医药需求；基本药物目录制度的实施对进入该目录品牌品种、大品种、独家品种的生产企业有利，但对整个行业的拉动有限；公立医院改革目前仍不明确。

　　【投资建议】

　　医药板块短期仍将表现为局部主题性行情，未来两个月基本药物目录和并购方面的公司有可能有较好表现；二季度末有可能迎来战略性投资医药板块一二线品种的机会。

　　【个股推荐】

　　海正药业（600267）、恒瑞医药（600276）、恩华药业（002262）、康缘药业（600557）、云南白药（000538）、康美药业（600518）、天坛生物（600161）、通化东宝（600867）、一致药业（000028）、国药股份（600511）

　　东海证券：警惕“高位出货”

　　东海证券发布最新研报指出，此次《意见》公布，将对中国医药卫生事业的发展产生至少两大影响：

　　首先，新医改将增加中国医疗产业的需求总量，这点是非常明确的。

　　另外，新医改同时也将大大促进我国医药产业集中度的提升，无论是医药工业还是医药商业都面临着通过兼并、收购等方式，迅速做大的历史性机遇。

　　从短期看，医疗器械和医药商业将面临更多的发展机遇。但东海证券同时提醒，新医改终归是一个长期的过程，将在今后十数年的时间内影响中国医药产业的发展，其短期内对很多企业的影响并不会非常显著。

　　【板块影响】

　　从二级市场的情况看，由于《意见》中的大部分内容均已在业界的预期内，很少有超预期的内容，《意见》的正式公布不一定会成为刺激全行业股价持续上涨的动力。

　　相反，从去年11月份以来，医药板块中题材股和低价股的涨幅远超过行业平均水平，很多缺乏业绩支撑的股票其估值已经达到了相当高的水平，医改方案正式通过的大利好很可能会成为其高位出货的契机，投资者需对此保持高度谨慎。

　　【投资建议】

　　在经历3个月的持续调整后，医药板块中一二线绩优股的估值水平已经大大降低，在业绩确定增长和新医改受益的双重支撑下，未来存在一定的上升空间，建议给予密切关注。

　　【个股推荐】

　　益佰制药（600594）、康缘药业（600557）、上海莱士（002252）、南京医药（600713）

　　长江证券：二季度仍可超配

　　在长江证券看来，医改方案兼顾了各方利益，是一个均衡的、综合的方案，并且是各方利益兼顾的产物。如国家基本药物制度明确提出“在政府宏观调控下充分发挥市场机制的作用”，这是充分照顾各方利益的结果。

　　长江证券分析指出，医保“全覆盖”是基本目标。但医院改革仍是最大的难点，只不过难点的解决期限推后了。作为“补救”措施之一，《意见》强调积极促进非公立医疗卫生机构发展，形成多元化办医体制。

　　【板块影响】

　　低价普药的销售规模将增大；可替代高价药需求减少；不可替代高价药需求不变；中药需求仍有保障。市场集中度的提高将更加迅速，从长期看有助于提高行业价值。

　　【投资策略】

　　尽管医改对医药行业而言是长期利好，但建议投资者对方案公布可能产生的市场效应不要抱过高期望。但医药行业的防御性不错，二季度仍可超配医药股，并采取“稳健偏激进”的投资策略。

　　【个股推荐】

　　江中药业（600750）、天士力（600535）、仁和药业（000650）、一致药业（000028）

  　光大证券：不是所有药企的盛宴

　　光大证券认为，医改对医疗器械及疫苗行业向好预期明确。光大银行发布报告指出，医药行业第一季度全面跑输大盘，其原因并不完全在于大盘表现的强势，其中必然还有行业基本面的因素。该行依然认为，2009年医药充满了不确定，基本药物、药品价格等等，药品需求增速也在回落，行业盈利增速回落。目前看，第一季度医药行业的低迷只能缓和医药行业在2009年初的估值压力，对于基本面而言，在众多细则没有出台前，很多不确定依然不明朗，因此该行认为二季度医药行业依然是补涨行情，其补涨的催化剂是：季报业绩的确定增长，医改主题投资的交易性机会。  

　　“医改是一场盛宴，但是并不是所有制药企业都能分享，未来医药企业的分化将是必然的趋势。”

　　【投资策略】

　　医药行业从超配走向标配，对于市场已经给予较高估值企业要警惕。2009年相对安全的配置是药品分销企业，阶段性的机会是普药，现有“白马”和高增长企业，需要在股价回调、医改影响度量到本企业相对明确后介入。医疗器械和疫苗行业向好的预期是非常明确的，但是可以投资的标的不多，推荐鱼跃医疗（002223）、天坛生物（600161）。

　　【个股推荐】

　　在医改细则尚不明朗的情况下，首选受益明确的商业企业，作为基本配置，重点推荐南京医药（600713）、国药股份（600511）、一致药业（000028）、上海医药（600849）。

　　其次，对预期较为明确的大型普药企业做阶段性配置重点推荐，华北制药（600812）、哈药股份（600664）、西南药业（600666）、双鹤药业（600062）。

　　继续关注上实医药（600607）、华东医药（000963）。