| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年04月07日 14:09 |
作者： |
任承德 |
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上周沪深股市的走势多少令人失望。自3月23日笔者认为市场即将疯狂至今，想象中的大阳线始终没有到来，取而代之的是小步走高。前周沪市上涨4％，上周仅为1.91％。这样的走势导致短线技术面的敏感：股指往下有5、10日均线的支撑，但5日均线似乎有走平的趋势；往上，年线继续以每天5点的速度下行，从前周五的2485点，降至上周五的2465点一线。技术图形上，最近两周的走势与1月14日至1月底区间有一定的相似性，这就意味着后市可能在两周时间内随时产生突破。
笔者认为，以国际、国内宏观经济基本面看后市，大盘极可能顺势向上，上台阶当在情理之中。
G20成果丰厚上周召开的G20伦敦金融峰会取得了丰硕成果。G20 峰会前全球对经济见底悲观依旧。美国采取"定量宽松"货币政策后虽然备受争议，但毕竟宏观经济见底机会大增。
同时，G20峰会赋予了IMF非常大的拯救全球经济权利。参加G20 峰会的包括全球最主要的经济体已承诺，将IMF的可用资金提高2倍，至7500亿美元；支持2500亿美元的最新特别提款权（SDR）配额；支持多边发展银行（MDB）至少1000亿美元的额外贷款；确保为贸易融资提供2500亿美元的支持；利用IMF已经同意的出售黄金储备的所得资金，为最贫穷国家提供优惠融资。这些协议共同组成了一项1.1万亿美元的扶持计划，旨在恢复全球信贷和就业市场及经济增长。
国际上最为重要的20个国家在金融上采取了非常宽松的货币政策恢复市场信心和信贷，宏观经济上采取了有效的财政政策从而避免大萧条。这些措施可能使全球经济提前见底回升。据此笔者认为，二季度末前后全球经济见底的概率已经增大，这对股市是非常重大的利好。
国内经济有望4月回升反观国内，笔者去年末时即认为，由于采取4万亿救市措施一季度末二季度初经济或将见底，这一判断已为一季度众多领先指标有所好转所证实。众多研究机构逐步认可"2009年 GDP增速预期为7.5%以上"，"二季度中国经济环比将显著反弹"。而市场资金面的大环境仍相对宽松格局没有改变。有媒体援引权威部门最新未公开数据称，预计3月银行业新增信贷将再次达到1.6万亿元， "今年1、2月，中国新增信贷规模中票据所占比例为38.5%和45.5%"。 3月票据融资所占比重有较大幅度回落，说明实际信贷投放的能力显著加强。
笔者认为，4月开始的经济回升将成为上市公司股价最强有力的支撑。目前沪深300静态市盈率为18倍左右，较2005年以来平均值25 倍低很多，而作为一个年GDP增长7%-10%的新兴市场，25倍是一个合理的估值标准。由此较低的估值和复苏中的宏观经济，将牵引A股继续拓展向上空间。
就市场的供需关系看，3月大小非的减持量创出历史新高，截至3 月31日，3月份计有80家上市公司发布股东减持公告，85家大小非股东累计减持10.67亿股，环比增长52.23%。根据变动期间股价均价计算，3月大小非股东合计减持金额高达147.46亿元，与2月相比，激增 80.39亿元。而上周创业板将要出台的消息没有引发股市的巨大震荡，因此股市本身的承压能力已经得到了极大的恢复。
业绩复苏首推金融板块本周和下周应即将公布一季度和3月份经济数据，从PMI的3月数据看，宏观经济有所恢复已成定局。因此本周或下周大盘顺势向上突破的概率极大。
从行业公司的基本面看，尽管本轮行情至今没有以估值标准而是以宏观经济题材为主，但随着宏观经济的复苏，低估值、业绩预期明朗、成长空间较大的金融板块具有极大的优势。沪深300中，扣除银行股，A股其他上市公司2008年的静态市盈率估计在25倍以上，而包含银行股在内的全部A股静态市盈率则约20倍。因此无论从哪个角度看，金融板块都将是选股的重点。
另一个值得关注的重点内容是医保概念股，之所以用概念股而非板块，是因为医改涉及板块众多。今年以来的股市行情真正的重点是涉及宏观经济转型的重大题材，而医保改革题材恰恰与此高度类似。
最新披露的医改方案确立了到2011年和2020年两个阶段性目标，与促进我国消费转型高度相关。由此而起的医药制造、医院、保险等也将受到市场的高度关注。
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