医改配套方案即将出台。3月7日，卫生部部长陈竺表示，备受关注的新医改方案两会后将马上公布，“请大家以日计算”。
医药股继续调整。受估值及无政策刺激影响，医药行业在2月份上涨了8.84％，但整体走势还是略低于沪深300的8.93％。
把握调整中的机会。医药行业是09年业绩明确增长的行业，加之新医改配套方案将会在“两会”之后出台，维持“推荐”评级。个股上，五种股票类型继续值得关注：医药商业国药股份和一致药业受国药控股体系整合会有所变化，基本药物目录利好普药龙头双鹤药业及同仁堂，专科用药方面的通化东宝、天士力，预防性药物龙头天坛生物同样有资产注入概念，创新优势企业恒瑞医药、康缘药业、双鹭药业、云南白药等独家品种值得期待，医疗器械预计近期受政策而有所表现。此外，我们还强烈建议关注一季度业绩增长明确的公司，如三九医药、千金药业、双鹤药业等。（东莞证券）
2009年医疗体制改革仍将处于初起阶段。我们认为，中国本轮医疗体制改革总体上是一个还原医疗卫生产业福利化属性的过程，其核心是用政府出资置换个人现金支付。而在医改推行初期，由于人群中享有医保保障的比例快速提高，将大大提高病患的支付水平，从而刺激医疗卫生产品消费水平显著增长，这将是维系未来2-3年中国医药行业快速增长的主要原因。
预计，2009年医药行业销售收入仍有望增长20%左右，上市公司利润增长将高于收入增幅。通过对比医药股2月份整月及2月份最后一周表现可以看到，在市场向下调整阶段，医药股的防御特征再次显现。我们认为，就目前的估值水平而言，2009年医药股基本能够获得相对投资收益。
2008年，国内药品注册数量呈现继续下降的趋势，主要原因在于仿制药数量已经从2006年的1万种以上，下降到了2008年的1502种，并且涉及到的药物仅为614种，平均每个品种新增批文不超过3个，仿制药恶性竞争问题得到明显的缓解。拥有比较好的研发基础的制药企业，将充分分享这一利好。
在医改的背景下，我们对未来2-3年中国OTC市场发展前景持中性偏负面观点，主要原因包括：2008年中国OTC市场规模已经超过日本，跃居全球第二位，销售总额达到美国的40%左右。由于本身规模较大，难以持续高速增长；医改将大力推动基本药物制度和社区医院等基层医疗机构的建设，这将给品牌OTC产品及药店销售渠道带来巨大的冲击；OTC产品营销方式缺乏创新，恶性竞争频发。
继续给予恒瑞医药、双鹭药业、康缘药业、云南白药、科华生物、鱼跃医疗等增长趋势明确的公司“增持”评级；提示关注一致药业、丽珠集团、华东医药、金陵药业、三九医药、双鹤药业、华海药业等公司在调整过程中出现的投资机会。
恒瑞医药(600276)：仿创先锋&国际化路线 08年报：主营收入、营业利润、净利润分别为23.9、6.41、4.22亿元，分别同比增长22.1%、64.6%、2.4%，EPS 0.82元，ROE 21.2%，每股经营性现金流0.22元。与07年同期相比，毛利率略升（08年83.25%、07年83.14%）、三项费率则降低（08年54.8%、07年61.7%，主要是管理费用下降）。公允价值变动亏损1.81亿元，主业实际贡献EPS 1.11元，同比增长100%。
公司诚信踏实的领导层、强大的研发能力和人海战略的销售使得恒瑞一直保持快速的增长，未来的增长路线仍将多点开花，1、传统药物较快增长2、创新药物即将生产3、原料药和通用名药制剂的FDA认证将带动出口。我们预计09年主业应可达到1.35元，考虑证券投资部分或将带来一定盈利，但税率略升的影响，我们目前给予09年1.35元的EPS,目前价格下为09年主业30倍PE,维持增持评级。
一致药业(000028)：工业、商业齐头并进 一致药业主营业务主要包括两部分：医药批发占主营销售收入的70%，利润占比50%以上；医药工业销售占比10%，利润占比30%左右；此外，公司将药品零售业务全部出售，2009年将贡献1949万投资收益，增厚EPS0.05元；预计，一致药业销售收入、净利润08-10年复合增长率分别为：18.6%、30.5%，这一稳定增长水平，在当前这个高度不确定性市场中比较稀缺；08-10年公司EPS分别为0.54元、0.77元（剔除非经常性损益为0.72元）、0.96元，对应动态PE：33.3倍、23.4倍（25.1倍）、18.8倍；维持“谨慎增持”评级，目标价19.85元。
鱼跃医疗(002223)：2009年高增长将延续 公司全年实现销售收入40137万元，同比增长38.65%；实现营业利润7501万元，同比增长48.6%；利润总额为7371万元，同比增长28.26%；归属上市公司净利润6187万元，同比增长63.37%；全面摊薄EPS为0.60元；净资产收益率为15.24%，每股净资产3.94元；预计2008-2010年EPS分别为：0.60元、0.87元、1.18元，23.67元股价对应的动态PE为：39.2倍、27.3倍、20.1倍；我们认为，公司目前股价已经进入合理估值区间，未来3年受医改和家庭健保产品消费升级的推动，公司经营有望维持高速增长的趋势；公司与A股市场其他两家重要的医疗器械类公司相比，仍具有明显的估值优势，给予08年30倍PE的溢价，则目标价为26.1元；维持“增持”评级。
金陵药业(000919)：管理逐渐改善 08年前三季度：主营收入、营业利润、净利润分别为13.4、1.98、0.58亿元，分别同比增长16.4%、86.9%、-75%，EPS 0.12元。ROE 3.47%，每股经营性现金流0.43元。公司已预告08年EPS 0.17元，其中投资亏损1.3亿元，主业实际为1.83亿元，即EPS 0.363元。08年金陵药业业绩受到投资收益下降影响明显，股价也充分反应了这一点，但公司主业仍然是较为稳定的。目前的主要看点是脉络宁做为独家品种进入基本药物目录和宿迁医院的增长，我们预计08-2010年EPS分别为0.17、0.41、0.45元，考虑证券投资亏损0.02元，则09年EPS为0.39元。公司的看点还包括：管理在逐渐改善、每年分红在0.20元左右（7.3的股价，股息率为2.7%），目前09年PE18倍，这些都为公司股价提供了安全边际。我们给予“谨慎推荐”评级，按照目前行业平均值给予22倍PE ,8.58元目标价。（国泰君安）
