| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2009年03月14日 13:24 |
作者： |
姜艳艳;马超彦 |
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刘澄：教授、博士生导师，北京科技大学金融工程系主任。
2月我国出口猛降25.7%，刘澄以平静的心态接受了这一事实。他表示，情况可能比原来预想的还要严峻，尤其需要关注的是第二波金融危机是否会演变成全面的经济危机，因为如果形成这种巨大的冲击，我国实体经济会加倍收缩。
刘澄认为，由于经济仍可能下滑，为了保增长，货币政策需要避开股市，而把刺激的主要方向倾注于民生方面政策的细化和落实。
无需紧缩货币政策
2月贷款投放在上月增加1.6万亿的基础上，继续保持了高增长态势。前两个月新增信贷2.69万亿元，竟占2009年原定全年贷款指标的50%。
对此，有不少业内人士认为，银行间市场利差继续扩大的局面说明，银行体系流动性过剩局面有增无减，未来货币政策特别是信贷政策可能会有所收紧。近期，央行也通过公开市场操作，大比例收缩了资金。
“但是政府不需要紧缩货币政策。”在刘澄看来，目前我国还不至于达到流动性过剩的程度。当前首要的问题是要区别到底是实体经济流动性过剩，还是虚拟经济流动性过剩。而他的结论是，我国的现状是实体经济缺少流动性，尤其是中小企业仍旧受制于融资难的瓶颈。
由于缺少担保机构、缺少信用评级机制，中央实施的宽松的货币政策“宽松不下去”，中小企业分不到贷款这杯羹。刘澄指出，为了刺激经济增长，国家必然会增加货币供应量。在这种情况下银行只能贷款给大型企业，而大型央企、国企等其实并不缺少资金，如此一来资金便会流入到了股市中。“如何调控货币政策、增加贷款，使资金真正流入到需要贷款的企业中去，这才是真正需要解决的问题。”
而在这一过程中，需要银监会等部门加强对贷款流向的监控，以保证贷款中要有一定的比例流入到中小企业的手中。刘澄认为，这个比例不应该低于30%。“中小企业是劳动密集型企业，对资金的需求量相对较少，所以可以用少量的资金撬动大量的就业机会。”
刘澄还表示，在贷款的投向上，要注意产业的协调，向农业倾斜；要注意区域的协调，加大中西部地区的资金投放；同时要警惕资金的倒流。“当前我们的货币政策对农村和中小企业的信贷支持是不足的，所以一定要放开对农村金融的约束，鼓励在农村中设立金融机构。在有效加强监管、控制风险的同时，把农村金融从‘地下’解放出来，使得他们可以到阳光下运作。”
不要盲目拿资金救市
有分析人士认为，M1的增速和新增信贷数据两个亮点基本上反映了市场的预期。对于证券市场来说，M1数据带来的利好有利于估值水平（PE）的提高。不过，市场上形成的共识是，今年年初以来的这波反弹似乎背离了经济基本面的下滑，属于资金推动型的行情。
针对流动性的问题，刘澄认为，央行制定货币政策的出发点要忽略股市的因素，把关注的目光从股市中转移到实体经济上来。他表示，“现在要促使资金尽可能多地流入到实体经济中去，不要救股市，不要关注股市好坏。实体经济有了起色，股市自然会跟随好转；相反，盲目地拿资金救市，反而会造成对实体经济的抽血。”
着力培育农村消费力
今年1至2月份，我国社会消费品零售总额出现了较快的增长态势。但是刘澄并不认为这样的增长态势能够长期保持下去。“这只能看成是刺激计划导致需求出现反弹，未来消费增长的预期很难延续下去。”他表示，在国外经济环境持续恶化的时候，我国的消费尤其是农村的消费需求能够挖掘多深，才是解决经济下滑的关键所在。
刘澄仔细研究了农村市场之后，认为我国农村的消费力尚未培育出来。此外他建议除了在农村启动消费需求外，还要兴建有关民生的基础设施，比如能源、电力、水力等，以稳定农民的信心。“要鼓励农民开设工厂，提供就业机会，进而拉动消费，达到一个自产自销的良性循环。”
同时，刘澄也较为支持发放消费券的做法，不过对消费券的设计他有着自己的想法。“可以创建一种类型的购物券，即针对某一特定价值的商品，用购物券可以以较低的销售价格买到，其中的差价相当于是政府给予的补贴，而如果不使用这个购物券则不能享受优惠。”
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