| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2009年03月13日 07:54 |
作者： |
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瑞银财富管理研究部门发表最新研究报告表示，注意到股票估值目前已得到改善，虽然未来股市仍有可能下行，但在目前阶段根据投资者在财务和情感上的风险偏好与承受能力，逐步提高投资组合中的股票仓位，以抵御市场进一步动荡，不失为明智之举。
瑞银表示，当前全球股市的市盈率估值为１２．６倍，明显低于“二战”后１８．５倍的平均水平，这意味着上涨潜力很大。平均而言，与当前估值水平接近的时期一般都伴随着股票回报率长期向好。
同时瑞银指出，股票优势不仅在于低估值。从价值错位的股票获利很重要，但这不应该成为投资股票的唯一动力。多数情况下，股票投资至少可以部分抵消债券估值受损带来的负面效应，反之亦然。分散投资的长期效益也是投资者所要求的。
瑞银表示，他们看好资产负债表扎实，即负债率低、未来一年的再融资需求少、现金流充裕的公司。因为随着通缩的加剧，偿还债务的实际成本将上升，再融资将变得更加困难，融资成本也将水涨船高。
瑞银看好的第二个投资主题是定价能力。挑选的都是受通缩环境下跌价影响最小，并且能够保持盈利能力的公司。通常此类公司所在行业的进入门槛都比较高，或者行业集中度很高。
瑞银同时提醒投资者要格外谨慎，因为目前还没有看到曙光何时来临的任何线索。
具体而言，好的一面是，股票估值下降部分抵消了诸多负面经济消息的影响；坏的一面是，现实世界中坏消息仍在不断发展，投资者的避险情绪仍在上升，对股价造成冲击。
然而，鉴于股票的绝对估值和相对估值水平都极具吸引力，而且预期各国刺激经济的政策见效，全面通缩应该可以避免，因此建议投资者可以非常小心地建立股票仓位。
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