投资收益粉饰年报是2007年上市公司年报利润构成的一个特色。出售资产、确认投资收益又往往成为ST公司保牌起死回生的法宝。在会计准则修订后，股票投资可按公允价值计量，如果上市公司将以往股票投资从长期股权投资划入交易性金融资产，则持有期间的公允价值变动和处置股权收益都可计入当期损益。在2007年，正是由于投资股票可以影响当期利润，2007年众多上市公司参与到二级市场的炒作大潮中。同时，逐步开始解禁的“大小非”和IPO后到期的限售股在获得流通权后，也可以改以公允价值计价，这将成为投资收益的重要来源。
　　虽然2008年A股市场主要呈现单边下跌趋势，但这并不意味着2008年年报中的投资收益情况不用再警惕。从此前上市公司发布的业绩预告情况来看，我们可以发现2008年上市公司整体投资收益占利润的比重理应会比2007年要小，但对于每个具体公司而言，投资收益的变化则又千差万别。在一些公司利润增长的背后，我们仍有必要关注其投资收益，表面上较为华丽的年报，或许掩盖了资产质量下降、主营业务受挫的尴尬。虽然目前已披露年报的公司仍是少数，但投资收益粉饰年报的情况已初露头角，随着年报披露大潮的来临，关注投资收益尤显重要：

紫光股份：亏转盈靠出售天地科技
　　紫光股份于2月27日披露了2008年年报，全年实现营业收入38.67亿元，同比减少5.54%，而同期净利润为3060.85万元，同比增长104%。在全球金融危机蔓延及IT产业竞争不断加剧的情况下，紫光股份营业收入同比下降应属正常，但其净利润却能翻番则应警惕。
　　仔细研究年报可以看到，紫光股份在扣除非经常性损益后的净利润为—980.77万元，即紫光股份2008年的营业利润实际上是负值，使紫光股份净利润翻番的原因在于投资收益的大幅增长。财务报表显示，紫光股份2008年的投资收益为5740.4万元，同比增长了158.81%，而投资收益增加来源于出售所持有的天地科技（600582）部分股份。在会计处理上，紫光股份将持有的天地科技股权从“长期股权投资”科目转到“可供出售金融资产”项下，而在2007年，紫光股份是没有可供出售的金融资产的。
　　紫光股份董事会是在2008年1月份授权管理层在不超过6000万元的交易金额内减持天地科技，因此可以说在一个相对高位实现了投资收益。不过，通过投资收益提增利润并不能掩盖紫光股份主营业务下滑的现实，公司信息电子产品业务的营业收入和毛利率实际上都在下滑。

*ST梅雁：出售资产实现扭亏
　　*ST梅雁2月25日披露2008年年报，在2006年和2007年连续巨亏的情况下，*ST梅雁2008年的业绩就变得尤为重要。2008年*ST梅雁实现净利润1.92亿元，一举扭转颓势。但细看财务数据，在扣除非经常性损益后，*ST梅雁2008年的净利润为—5.99亿元，事实上并没有扭转2006—2007年以来的经营业绩下滑趋势。
　　*ST梅雁在2008年中期将旗下的广西柳州红花水电站以12.24亿元出售给中广核能源开发有限责任公司，因此其2008年投资收益9.22亿元中的大部分来源于此，也正是依靠高达9.22亿元的投资收益，才能抵消其它方面的损失。不过，对*ST梅雁出售资产扭亏为盈仍要全面分析，*ST梅雁表示，通过出售广西柳州红花水电站，公司的负债总额从59亿元降低至35亿元，改善了财务结构。从某种意义上说，*ST梅雁在公司经营困难的情况下通过出售一些“家底”来自救，也属于一种巧妙的经营战略。但对于投资者而言，则应该关注其主营业务的发展。从经营情况来看，*ST梅雁的电力生产、建筑安装等业务在2008年都出现了毛利率继续下滑的情况。