| 来源： |
中华工商时报 |
发布时间： |
2009年02月25日 11:32 |
作者： |
童芬芬 |
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受美国股市跌至１２年来低点拖累，沪深股市２４日遭遇重挫。上证综指暴跌逾４％，收盘勉强守住２２００点。
与此同时，两市成交放大至２５００亿元以上，显示有恐慌性抛盘涌出。
当日沪深股市双双低开。上证综指跳空３２点，以２２７３．７６点开盘。早盘上摸２２９５．５９点后，沪指几乎走出一波单边下挫行情，尾盘一度跌破２２００点。当日沪指收盘报２２００．６５点，较前一交易日大跌４．５６％，全天振幅为４．４４％。深市当日走势略好于沪市，深证成指收报８４０３．０２点，跌幅为３．７２％。
伴随股指大幅下挫，沪深两市由普涨转为普跌，仅分别有１３７只和１１６只交易品种上涨。不计算ＳＴ个股和未股改股，两市仅１３只个股涨停，跌停个股达到１５只。
此次遭遇的大挫，无疑为Ａ股之前的强劲势头泼了一盆冷水。自春节以来，Ａ股独立于全球资本市场一路反弹到现在，交易量也出现了熊市中罕见的“井喷”现象，是什么力量推动了这股强劲的反弹呢？反弹至今还能持续多久？
逆市的独立行情
其实自去年１１月起，市场就已经开始展开了一波反弹行情，上证指数从１６００余点最高涨至２３００余点，涨幅近４０％。在主题投资推动下，部分个股的涨幅更是远超指数，市场整体估值水平迅速提升，ＰＥ重新回到２０倍附近，ＰＢ也超过２倍。
值得一提的是，在国际主要股市持续萎靡不振的背景下，Ａ股仍然能高歌猛进，走出了自己的独立行情。以２月２３日为例，在外围市场大跌的情况下，Ａ股非但没有受到影响，反而承接上一周的走升势头，上证综指成功站回２３００点，深证成指出现３％以上的较大涨幅。与此同时，两市成交总量放大至２１５０亿元以上。
尽管Ａ股市场在本轮反弹高点２４０２点后，连续出现了两个交易日的暴跌，但整体表现依然是全球主要市场中走势最坚挺者。根据数据统计显示，包括美股、欧洲市场和亚太市场主要指数在内，各大市场主要指数上周均出现下挫态势，但沪深３００指数累计仅下跌２．２８％，跌幅在各主要指数中最小。深成指和上证指数周跌幅分别为２．３８％和２．５６％，Ａ股市场３只主要基准指数在主要市场指数中跌幅最小。
流动性优劣之辨
而推动这波反弹的最根本动力，在市场人士看来，主要原因就在于Ａ股市场“不差钱”。
对于日前市场中日渐充裕的流动性，光大证券策略分析师黄学军对记者表示，“流动性的量是以信贷增速或者货币增速来衡量的，而流动性的质，主要是相对于风险来说的，衡量的标准是基准利率以及相对于基准利率的溢价（折价）程度。我们定义低成本，也就是利率低；同时信用溢价也低，就是实际获得的利率较基准利率有较低的溢价（或较大的折让），那么这种释放出的流动性就是优质的”。
黄学军解释说，日常比较容易理解的例子是，房贷新政前商业银行房贷优惠利率是８．５折，现在的优惠利率是７折，这也意味着现在的风险溢价明显比以前低，同时随着基准利率的下降，经过最近几次降息，那么获得流动性的成本也急剧下降。因此，现在释放的流动性是量多质“优”的。
对此，资深策略分析师梁福涛也表达了相同的观点，他认为，流动性推动是反弹扭转近期市场做多的主要理由，而且这一支持仍然还没有结束。
从央行日前发布数据里看到，１月人民币贷款增加１．６２万亿元，创出天量；再加上２００８年１２月信贷７７００亿和１１月４７００亿，近３个月２．８７万亿的信贷接近去年全年的六成，显示出市场流动性非常充裕。
流动性能否持续？
当前流动性的状况及其持续性是否得到改变呢？这显然已经成了市场当下极为关注的问题。因为这将关系到下一步的市场走势。
对此，黄学军认为，短期内，对于流动性能否持续的担忧是没有必要的，只要目前产能过剩和储蓄过高的现状存在，以及宽松的货币政策还会继续，那么，流动性充沛的这种状况就会持续。
对此，一些机构也抱着相同的看法，普遍认为流动性充沛的状况将会继续保持。据银河证券预计，今年一季度将成为全年流动性最为充裕的一个季度。根据预测，一季度Ｍ２增速可能会达到２０％以上，但同期ＧＤＰ增速将是全年最低的，实体经济吸收流动性最少，多余货币供应将达到５．５万亿元。
就全年来看，２００９年央行货币供应总量目标是ＧＤＰ增速加上物价涨幅再增加３到４个百分点。银河证券据此预计，如果２００９年Ｍ２增幅１７％，也就是要达到５５．６万亿元，比２００８年底增加约８．１万亿元，今年多余的流动性约４．７５万亿元，全年货币供应亦将相当充裕。
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